하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 재무제표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 한일단조공업(주)의 재무제표를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:024740)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 될까?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 자주 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 개선하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
한일단조공업의 부채는 얼마입니까?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 한일단조공업의 부채는 2024년 6월 913억 원으로 1년 전의 1,063억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 358억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 555억 원입니다.
한일단조공업의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 한일단조공업은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,110억 원, 그 이후에는 161억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 358억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 363억 원이 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 549억 원 더 많습니다.
이 적자는 시가총액 679억 원에 비해 상당한 규모이므로 주주들은 한일단조공업의 부채 사용에 대해 주시해야 합니다. 이는 회사가 급하게 재무제표를 보강해야 할 경우 주주들의 가치가 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
한일단조공업의 EBITDA 대비 부채비율(2.7)은 부채를 어느 정도 사용하고 있음을 시사하지만, 이자보상배율은 2.1로 매우 낮아 레버리지가 높음을 시사합니다. 따라서 주주들은 최근 이자 비용이 사업에 큰 영향을 미친 것으로 보입니다. 설상가상으로 한일단조공업은 지난 12개월 동안 EBIT가 46% 감소했습니다. 장기적으로 이런 수익이 계속된다면 부채를 갚는 것은 눈덩이처럼 불어날 가능성이 높습니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 알게 되는 것은 대차대조표를 통해서입니다. 하지만 앞으로 대차대조표가 어떻게 유지될지는 한일단조공업의 실적에 달려 있습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 EBIT에서 실제 잉여현금흐름과 일치하는 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 한일단조공업은 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.
우리의 견해
겉으로 보기에 한일단조공업의 이자 충당금은 주식에 대한 의구심을 갖게 했고, EBIT 성장률은 1년 중 가장 바쁜 밤에 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 있어서는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적이었습니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려하면 한일단조공업의 부채는 다소 위험해 보입니다. 그렇다고 해서 반드시 나쁜 것은 아니지만, 일반적으로 레버리지가 적을수록 더 편안함을 느낄 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 한일단조공업에서 4가지 경고 신호 (적어도 1가지 이상은 다소 불쾌한 신호 ) 를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
결국 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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