워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. KB오토시스 주식회사( 코스닥:024110)를 보면 알 수 있습니다 .(코스닥:024120)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
KB오토시스의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 3월 말 KB오토시스의 부채는 1년 전 826억 원에서 901억 원으로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 반대로 137억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 765억 원입니다.
KB오토시스의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 KB오토시스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 874억 원, 그 이후에는 354억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금 137억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 35.0억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 741억 원 더 많습니다.
이 적자는 429억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 주주들이 이 부분을 주의 깊게 지켜볼 필요가 있다고 생각합니다. 결국 KB오토시스가 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
우리는 수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
0.80배에 불과한 낮은 이자보상배율과 6.2배에 달하는 불안할 정도로 높은 EBITDA 대비 순부채 비율은 KB오토시스에 대한 신뢰도를 한 방에 날려버렸습니다. 부채 부담도 상당합니다. 설상가상으로 KB오토시스의 EBIT는 지난해 53%나 감소했습니다. 장기적으로 이 같은 수익이 계속된다면 부채를 갚는 것은 눈덩이처럼 불어날 가능성이 높습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 KB오토시스의 실적입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
하지만 마지막으로 고려해야 할 사항은 기업이 서류상의 수익만으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하다는 점입니다. 그래서 우리는 항상 상각전영업이익이 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 2년 동안 KB오토시스는 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전될 것으로 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
KB오토시스의 EBIT 성장률을 보면 주가에 대한 의구심이 들었고, 총 부채 수준은 1년 중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않았습니다. 게다가 이자 커버리지도 신뢰를 주지 못했습니다. 위에서 언급한 모든 것을 고려하면 KB오토시스는 과중한 부채를 짊어지고 있다고 해도 과언이 아닙니다. 벌복 없이 꿀을 채취하면 벌에 쏘일 위험이 있으니, 이 종목은 멀리하는 게 좋을 것 같습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. KB오토시스는 투자 분석에서 4가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 3가지가 잠재적으로 심각하다는 점에 유의하세요....
결국 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 ) 에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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