전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 일지테크놀로지 주식회사 도 마찬가지입니다.(코스닥:019540)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 걱정거리가 될까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때, 부채는 종종 저렴한 자본을 의미한다는 것입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
일지테크놀로지의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 3월 기준 일지테크놀로지의 부채는 2,288억 원으로 1년 동안 877억 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 217억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 2071억 원입니다.
일지테크놀로지의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 재무제표에 따르면 일지테크놀로지는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 3,249억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 1,108억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 217억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1,094억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 3,046억 원 더 많습니다.
이 적자는 761억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 일지테크놀로지는 채권단이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
일지테크놀로지의 순부채는 EBITDA의 2.1배로 그리 많지 않지만, 이자 커버리지가 이자 비용의 3.6배에 불과해 다소 낮은 편입니다. 이는 상당 부분 감가상각 및 상각 비용이 상당하기 때문이며, 이는 일지테크놀로지의 EBITDA가 수익에 대한 매우 관대한 척도이며 부채가 생각보다 더 큰 부담이 될 수 있음을 의미합니다. 특히 일지 테크놀로지의 EBIT는 지난해에 비해 무려 460%나 증가하여 일론 머스크보다 더 높은 수치를 기록했습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 일지 테크놀로지는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 수익만으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 그래서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 2년 동안 일지테크놀로지는 EBIT의 82%에 달하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 일반적으로 예상하는 것보다 훨씬 높은 수치입니다. 따라서 부채 상환에 매우 유리한 위치에 있습니다.
우리의 견해
일지테크놀로지의 총부채 수준은 우리를 긴장하게 만듭니다. EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것과 EBIT 성장률 모두 고무적인 신호입니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때 일지테크놀로지는 부채로 인해 다소 위험한 투자처인 것은 사실입니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 사항입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 이를 위해 일지테크놀로지에서 발견한 4가지 경고 신호 (우리를 불편하게 만드는 2가지 포함) 에 대해 알아볼 필요가 있습니다.
모든 것을 말하고 끝낼 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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