하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 일지테크놀로지 주식회사 도 마찬가지입니다 .(코스닥:019540)도 부채를 사용합니다. 하지만 주주들은 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
일지테크놀로지는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이 일지테크놀로지의 부채는 2024년 6월 기준 2,289억 원으로 전년과 거의 동일한 수준입니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 현금 343억 원도 보유하고 있어 순부채는 1,946억 원입니다.
일지테크놀로지의 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 일지테크놀로지는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 3017억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 1126억 원에 달합니다. 반면에 현금 343억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 948억 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 2,852억 원 더 많습니다.
538억 원의 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 회사 자체에 큰 부담을 줍니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 살펴볼 것입니다. 결국 일지테크놀로지가 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
일지테크놀로지의 순부채 대 EBITDA 배수는 2.0으로 상당히 합리적인 수준이지만 이자보상배율은 2.3으로 취약해 보입니다. 그 주된 이유는 감가상각 및 상각비가 매우 높기 때문입니다. 기업들은 종종 이러한 비용이 현금이 아니라고 자랑하지만, 대부분의 이러한 사업에는 지속적인 투자가 필요하므로 (비용으로 처리되지 않습니다.) 어쨌든 회사가 의미 있는 부채를 가지고 있다고 말하는 것이 안전합니다. 일지테크놀로지가 작년과 같은 20%의 EBIT 성장률을 유지할 수 있다면 부채를 관리하기가 더 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 일지테크놀로지는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 2년 동안 일지테크놀로지는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전될 것으로 기대하고 있지만, 이는 일지테크놀로지가 부채를 사용하는 것이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
일지테크놀로지의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 결과, 일지테크놀로지의 주식에 대해 의구심이 들었고, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 저희를 더욱 낙관적으로 만들었습니다. 전반적으로 볼 때 일지테크놀로지의 재무제표는 비즈니스에 상당한 리스크가 있는 것으로 보입니다. 이러한 이유로 저희는 일지테크놀로지의 주식에 대해 매우 신중한 입장을 취하고 있으며, 주주들이 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 일지테크놀로지는 3가지 경고 신호가 있으며, 이 중 하나는 매우 중요한 경고 신호 입니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 목록을 확인해보세요.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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이 기사는 Simply Wall St에서 작성한 일반적 성격의 글입니다. 편향되지 않은 방법론을 사용하여 과거 데이터와 애널리스트의 예측에 기반한 논평을 제공하며, 재정적 조언을 목적으로 하지 않습니다. 또한 주식 매수 또는 매도를 추천하지 않으며, 사용자의 목표나 재무 상황을 고려하지 않습니다. 저희는 펀더멘털 데이터에 기반한 장기적 관점의 분석을 제공하는 것을 목표로 합니다. 당사의 분석에는 가격에 민감한 최신 기업 발표나 정성적 자료가 고려되지 않을 수 있습니다. Simply Wall St는 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다.
This article has been translated from its original English version, which you can find here.