데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 성우하이텍 (주)(코스닥:015560)의 경우, 부채가 많다는 것을 알 수 있습니다.(코스닥:015750)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
성우하이텍의 순부채는 얼마입니까?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 3월 말 성우하이텍의 부채는 1.63조 원으로 1년 전의 1.45조 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 5,404억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 1.09조 원으로 더 적습니다.
성우하이텍의 부채 현황 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 성우하이텍은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1.97조 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 6,588억 원에 달합니다. 반면 현금 5,404억 원과 1년 이내 만기가 도래하는 매출채권 6,972억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 1조 3,900억 원 더 많습니다.
이러한 적자는 7,415억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 주주들이 이 부분을 주의 깊게 지켜볼 필요가 있다고 생각합니다. 결국 성우하이텍이 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것으로 보입니다.
우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 감당할 수 있는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
성우하이텍의 순부채는 EBITDA의 2.3배로 그리 많지는 않지만, 이자비용의 3.7배에 불과해 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 크게 걱정할 수준은 아니지만 이자 지급이 다소 부담스러운 것은 사실입니다. 특히 성우하이텍의 EBIT는 엘론 머스크보다 더 높은 수치를 기록했는데, 작년 대비 무려 103%나 증가했습니다. 우리가 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많이 알게 되는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 성우하이텍이 앞으로도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 상각전영업이익이 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 명확히 살펴봐야 합니다. 지난 3년간 성우하이텍의 잉여현금흐름은 EBIT의 19%에 불과했는데, 이는 매우 낮은 수준입니다. 현금 전환율이 낮다는 것은 부채를 상환할 수 있는 능력에 대한 의구심을 불러일으킵니다.
우리의 견해
성우하이텍의 총부채 수준은 실망스럽다고 말할 수 있습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 좀 더 낙관적인 전망을 할 수 있습니다. 큰 그림으로 보면 성우하이텍의 부채 사용은 회사에 위험을 초래하고 있는 것은 분명해 보입니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 수익률이 높아지겠지만, 반대로 부채로 인해 영구 자본 손실의 위험이 높아질 수도 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 성우하이텍에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호가 있습니다.
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