혼다 자동차 (TSE : 7267)는 위험한 투자인가?

데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 중요한 것은 Honda Motor Co.(TSE:7267)는 부채를 가지고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

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부채는 언제 위험할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 있는 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

혼다 자동차의 부채는 얼마인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2025년 6월 현재 혼다 자동차의 부채는 12조 엔으로 1년 동안 11조 엔이 증가한 것으로 나타났습니다. 반면에 4.17조 엔의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 7.38조 엔에 달합니다.

혼다 자동차의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?

가장 최근 대차대조표를 보면 혼다자동차는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 8.35억 엔, 그 이후에는 9.46억 엔의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 4.17억 엔의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 962.7억 엔 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 13억 엔 더 많습니다.

이러한 적자는 6.65조 엔 규모의 회사에 마치 인간 위에 우뚝 솟은 거인처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 주주들이 이 상황을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 채권단이 상환을 요구한다면 혼다 자동차는 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

혼다 자동차에 대한 최신 분석 보기

기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.

혼다 자동차는 EBITDA 대비 순부채 비율이 5.2로 상당히 우려스러운 수준이지만 이자 커버리지가 1,000으로 매우 높습니다. 이는 회사가 매우 저렴한 부채를 조달하지 않는 한 향후 이자 비용이 증가할 가능성이 높다는 것을 의미합니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 혼다 자동차의 EBIT가 34%나 급감했다는 점입니다. 이러한 감소세가 계속된다면 채식주의자 대회에서 푸아그라를 파는 것보다 부채를 갚는 것이 더 어려워질 것입니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 배우는 것은 대차대조표라는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 앞으로 혼다 자동차가 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 혼다 자동차의 잉여현금흐름은 EBIT의 14%에 불과했는데, 이는 매우 낮은 수치입니다. 이렇게 낮은 현금 전환율은 부채를 소멸시킬 수 있는 능력에 대해 약간의 편집증을 불러일으킵니다.

우리의 견해

혼다 자동차의 EBIT 성장률을 보면 주식에 대한 확신이 들지 않았고, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 이자 비용으로 이자 비용을 충당할 수 있다는 점은 고무적입니다. 앞서 언급한 모든 요소를 고려할 때 혼다 자동차는 부채가 너무 많은 것 같습니다. 그런 종류의 위험은 일부에게는 괜찮을 수 있지만 확실히 우리의 배를 띄우지는 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 혼다 자동차에서 3가지 경고 신호를 확인했으며 (적어도 1개는 약간 우려스러운 신호) , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.

모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때도 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.

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