PPL（NYSE:PPL）は健全なバランスシートを持っているか？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 PPLコーポレーション(NYSE:PPL)が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債はいつ危険なのか？

負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に困るまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。

PPLの最新の分析をご覧ください。

PPLの負債とは？

下記の通り、2024年9月末時点のPPLの負債は166億米ドルで、1年前の149億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する5億4,200万米ドルの現金があり、純負債は約160億米ドルとなる。

PPLの負債

最新の貸借対照表から、PPLには1年以内に期限が到来する23.1億米ドルの負債と、それ以降に期限が到来する241億米ドルの負債があることがわかる。 一方、5億4,200万米ドルの現金と13億2,000万米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、現金と1年以内の債権を合計すると、負債が245億米ドルとなる。

この赤字は時価総額253億米ドルに比してかなり大きいため、株主はPPLの負債使途を注視する必要がある。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

PPLの負債はEBITDAの4.9倍、EBITは支払利息を2.8倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいが、問題があるとまでは言えない。 しかし、PPLが過去12ヶ月間にEBITを15％増加させ、負債を処理する能力を高めたことは、一つの救いである。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、PPLが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、PPLのフリー・キャッシュ・フローはトータルで大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、PPLの負債利用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

PPLのEBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する試みは、確かに熱心ではない。 しかし良い面もあり、EBITの伸び率は良い兆候であり、楽観的である。 また、PPLのような電気事業会社は、一般的に問題なく負債を利用していることにも留意する必要がある。 全体として、PPLには十分な負債があり、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、その分リターンが上がるはずだが、その反面、負債によって恒久的な資本損失のリスクが高まる。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう：注意すべき PPLの2つの警告サインを 発見した。

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