ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、PPLコーポレーション（NYSE:PPL）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援します。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
PPLの負債額は？
下記の通り、2023年12月末現在、PPLの負債は157億米ドルで、1年前の143億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する3億3,100万米ドルの現金があり、純負債は約153億米ドルとなる。
PPLのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、PPLは1年以内に33億4,000万米ドルの負債を抱え、その後220億米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、PPLには3億3,100万米ドルの現金と16億5,000万米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を233億米ドル上回っている。
この不足額が、同社の199億米ドルという巨額の時価総額を上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、同社が現在の株価で増資して負債を返済せざるを得なくなった場合、極めて大きな希薄化が必要となる。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
PPLの負債はEBITDAの4.9倍、EBITは支払利息を2.8倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいが、問題があるとまでは言えない。 しかし、PPLが過去12ヶ月間にEBITを18％増加させ、負債を処理する能力を高めたことは、一つの救いである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、PPLが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間を考慮すると、PPLは全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。
当社の見解
一見したところ、PPLのEBITDAに対する純負債は、私たちにこの銘柄に対する疑念を抱かせ、EBITからフリー・キャッシュフローへの変換は、1年で最も忙しい夜に1軒だけ空いているレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、良い面もある。EBITの成長率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 また、PPLが電気事業業界に属することも注目に値する。 全体として、PPLのバランスシートは事業にとってかなりのリスクであると思われる。 そのため私たちは、腹をすかせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい、この銘柄を警戒している。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業も貸借対照表の外側に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、PPLには 3つの警告サイン （ そして2つは私たちを不愉快にさせる ）がある。
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