ドミニオン・エナジー社（NYSE:D）の負債利用は危険と考えられる

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、ドミニオン・エナジー社（NYSE:D）も負債を活用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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ドミニオン・エナジーの負債額は？

下記の通り、ドミニオン・エナジーは2024年9月時点で428億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 しかし、これを相殺する17.8億米ドルの現金があり、純負債は約411億米ドルとなる。

ドミニオン・エナジーの負債について

直近の貸借対照表から、ドミニオン・エナジーには1年以内に返済期限が到来する108億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する615億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、17億8,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する23億5,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、682億米ドルの負債があることになる。

この赤字は、454億米ドルの同社に影を落としており、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようだ。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く見ている。 結局のところ、債権者が返済を要求するならば、ドミニオン・エナジー社はおそらく大規模な資本増強を必要とするだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

2.1倍という低いインタレスト・カバーと5.8倍という高いEBITDA純有利子負債比率は、ドミニオン・エナジー社に対する私たちの信頼を、腹に一発のパンチを食らったように打ちのめした。 つまり、ドミニオン・エナジーは負債が多いということだ。 さらに問題なのは、ドミニオン・エナジー社のEBITが昨年5.9％減少したことだ。 この収益傾向が続けば、同社は負債返済の苦しい戦いに直面するだろう。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然のことだ。 しかし、今後ドミニオン・エナジーが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ドミニオン・エナジーは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。

当社の見解

一見したところ、ドミニオン・エナジーのEBITDAに対する純負債は、私たちにこの株に対する疑念を抱かせ、EBITからフリー・キャッシュフローへの変換は、1年で最も忙しい夜に1軒だけ空いているレストランよりも魅力的ではなかった。 さらに、金利カバーも信頼感を与えるものではない。 また、ドミニオン・エナジーのような総合公益事業会社は、一般的に問題なく負債を利用していることも知っておく必要がある。 前述のすべての要因を考慮すると、ドミニオン・エナジーは負債が多すぎるように見える。 そのようなリスキーなプレーを好む投資家もいるが、私たちの好みではないことは確かだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ドミニオン・エナジー社について我々が発見した 3つの警告サイン （潜在的に深刻な2つを含む）について学ぶべきである。

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