アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニー（NYSE:AWK）のバランスシートは健全か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニー（NYSE:AWK）も負債を活用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合に、ビジネスにとってリスキーなものとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーの純負債は？

下記の通り、2024年9月末現在、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーの負債は134億米ドルで、1年前の122億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 また、現金をあまり持っていないため、純負債はほぼ同じである。

アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表から、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーは、1年以内に返済期限が到来する21億3,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する193億米ドルの負債を抱えていることがわかる。 これを相殺するために、2億300万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する7億7,050万米ドルの債権がある。 つまり、合計205億米ドルの負債が現金と短期債権を上回っている。

これは、時価総額240億米ドルという巨額に比しても、レバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面するだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーのEBITDAに対する負債比率は5.5とかなり高く、負債負担が大きいことを示唆している。 しかし、インタレスト・カバレッジは4.0とそれなりに高い。 幸いなことに、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーは昨年、EBITを8.9％成長させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーのフリーキャッシュフローは、合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、この状況がやがて逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

率直に言って、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーのEBITDAに対する純負債と、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換した実績の両方が、その負債水準にむしろ不快感を抱かせる。 しかし、明るい面として、EBITの成長率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 また、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーのような水道事業会社は、一般的に問題なく負債を利用していることも知っておく必要がある。 大局的に見れば、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーの負債利用が同社にリスクをもたらしていることは明らかだ。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失の大きなリスクである。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、むしろそうではない。 例えば、アメリカン・ウォーター・ワークス・カンパニーには、 2つの警告サイン （ そして1つは私たちにとってあまり良くないサイン ）がある。

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