アトモスエネルギー(NYSE:ATO)は負債使用でリスクを負う

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、アトモス・エナジー・コーポレーション（NYSE:ATO）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

負債は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

アトモス・エナジーの最新分析をご覧ください。

アトモスエナジーの負債とは？

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年12月現在、アトモスエナジーの負債は84億6,000万米ドルで、1年前より74億9,000万米ドル増加しています。 その一方で、7億1,070万米ドルの現金があり、純負債は約77億6,000万米ドルである。

アトモスエナジーの負債について

最新の貸借対照表から、Atmos Energyには1年以内に返済期限が到来する11億7,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する125億米ドルの負債があることが分かる。 これを相殺するものとして、同社には7億170万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する6億2890万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計124億米ドルの負債がある。

アトモス・エナジーの価値は244億米ドルと巨額であるため、必要があればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査されなければならないのは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

アトモス・エナジーのEBITDAに対する純負債は3.7で、負債額はかなり目立つ。 しかし、8.3という高いインタレスト・カバレッジは、その負債を容易に返済できることを示唆している。 アトモス・エナジーは昨年、EBITを24％伸ばした。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、アトモス・エナジーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、アトモス・エナジーのフリー・キャッシュ・フローは合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

アトモス・エナジーのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、この分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要因によって、かなり良い方向に転じた。 例えば、EBIT成長率は爽やかである。 また、アトモスエナジーのようなガス・ユーティリティー業界の企業は、一般的に問題なく負債を利用していることにも留意する必要がある。 以上のような角度から見ると、アトモス・エナジーは負債を抱えた結果、ややリスキーな投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、アトモス・エナジーに投資する前に注意すべき2つの警告サインを発見した。

結局のところ、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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