アヴァングリッド（NYSE:AGR）のバランスシートは健全か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、アバングリッド社（NYSE:AGR）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債というものは、ビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Avangridの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点のAvangridの負債は120億米ドルで、1年前の92億米ドルから増加している。 また、現金はあまりないため、純負債額はほぼ同じである。

Avangridのバランスシートの強さは？

最後に報告されたバランスシートによると、Avangridには12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が52億4,000万米ドルあり、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が181億米ドルあった。 その一方で、9,100万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する16億米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計216億米ドルの負債がある。

この負債不足は138億米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、債権者が返済を要求するならば、アバングリッドはおそらく大規模な資本増強を必要とするだろう。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったものと、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

Avangridの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高く（5.6）、EBITが支払利息のわずか2.3倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり弱いという二重苦に直面している。 ここでの負債負担は相当なものだ。 一方、アバングリッドは昨年、EBITを20％伸ばした。 このような改善を維持できれば、債務負担は温暖化する世界の氷河のように溶け始めるだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後アバングリッドが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、アバングリッドは多くの現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。

当社の見解

率直に言って、Avangridの負債総額とEBITをフリー・キャッシュフローに換算した実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし明るい面もあり、EBIT成長率は良い兆候であり、楽観的である。 また、アバングリッドが電気事業業界に属することも注目に値する。 全体として、アバングリッドのバランスシートは事業にとってかなりのリスクであると思われる。 このため、私たちはこの銘柄にかなり慎重で、株主は流動性に注視すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではなく、むしろそうではない。 アバングリッドは 、 当社の投資分析で2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは懸念事項であることに留意されたい。

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