Stock Analysis
バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 重要なことは、ReNew Energy Global Plc(NASDAQ:RNW)は負債を抱えているということだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、株主を永久に希薄化させるようなバーゲン価格で株式を発行しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ReNew Energy Globalの純負債は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月現在、リニュー・エナジー・グローバルの負債は₹6,512億円で、1年前の₹5,097億円から増加しています。 一方、₹111.8bの現金があり、純負債は₹539.4bとなる。
リニュー・エナジー・グローバルのバランスシートは健全か？
最後に報告された貸借対照表によると、リニュー・エナジー・グローバルは12ヶ月以内に1,645億円、12ヶ月を超えて6,019億円の負債を抱えている。 これらの債務を相殺するために、同社は₹1,118億円の現金と、12ヶ月以内に期限が到来する₹165億円の債権を持っていた。 つまり、負債総額は₹6,381億円となり、現金と短期債権の合計を上回っている。
この不足は、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのように、₹1,748億円の会社そのものに重くのしかかっている。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く見ている。 結局のところ、リニュー・エナジー・グローバルは、債権者が返済を要求した場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。
リニュー・エナジー・グローバルの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が9.0と高く、EBITが支払利息のわずか1.3倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり低いという二重苦に直面している。 つまり、負債負担が重いと考えられる。 債務負担を考えると、リニュー・エナジー・グローバルのEBITが過去12ヶ月間ほぼ横ばいだったことは理想的とは言い難い。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、今後ReNew Energy Globalが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、リニュー・エナジー・グローバルは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。
当社の見解
率直に言って、リニュー・エナジー・グローバルのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換と、負債総額を超過しているという実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくともEBIT成長率はそれほど悪くない。 先に述べたすべての要因を考慮すると、リニュー・エナジー・グローバルは本当に負債が多すぎると思う。 私たちにとっては、目をつぶってドッグパークを歩くような、かなりリスキーな銘柄だ。しかし、そう思わない投資家もいるだろう。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例を挙げよう：私たちは、 リニュー・エナジー・グローバルに注意すべき2つの警告サインを 発見した。
結局のところ、純債務から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.