ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、オッター・テイル・コーポレーション（NASDAQ:OTTR）は負債を抱えているということだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ危険なのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとって危険となる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
オッターテイル社の純負債とは？
下記の通り、2024年3月末現在、オッターテイル社の負債は9億4,350万米ドルで、1年前の8億8,470万米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する2億3,820万米ドルの現金があり、純負債は約7億540万米ドルとなる。
オッターテイルの負債について
最新の貸借対照表データを拡大すると、オッターテイルは12ヶ月以内に2,085万米ドルの負債を抱え、それ以降に16億2,000万米ドルの負債を抱えることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は2億3,820万米ドルの現金と1億9,570万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を13億9,000万米ドル上回っている。
これは多いと思われるかもしれないが、オッターテイルの時価総額は36.9億米ドルであるため、必要であれば資本を調達してバランスシートを強化することが可能であろうから、それほど悪くはない。 しかし、同社の債務返済能力を注意深く見る価値はある。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
オッターテイルの純負債はEBITDAのわずか1.4倍である。 また、EBITDAはその10.6倍で、支払利息を容易にカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 良いニュースは、オッターテイルが12ヶ月間でEBITを7.1％増加させたことで、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、オッターテイル社が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、オッターテイルのフリー・キャッシュフローはEBITの40％で、予想より少なかった。 このような弱いキャッシュ・コンバージョンは、負債を処理することをより困難にする。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、オッターテイルにとって際立ってポジティブな点は、EBITで支払利息を確実にカバーできていると思われる点である。 しかし、その他の点については、あまり心強いものではなかった。 例えば、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換は、その負債について少し神経質にさせる。 また、オッターテイルが電気事業業界に属していることも注目に値する。 こうしたさまざまなデータを考慮すると、オッターテイルは負債水準を管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めする。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 そのため、 オッター・テイル社について我々が発見した 2つの警告サイン （少し気になる1つを含む）について学ぶべきである。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.