ユニオン・パシフィック・コーポレーション （NYSE:UNP ）の 株価収益率（または「PER」）23.2倍は、約半数の企業がPER18倍以下、さらにはPER10倍以下がごく普通である米国の市場と比べると、今は売りのように見えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
ユニオン・パシフィックの最近のマイナス収益の伸びは、他の多くの企業と比べて良くも悪くもない。 PERが高いのは、投資家がユニオン・パシフィックが事態を好転させ、業績の下落トレンドから脱却できると考えているため、という可能性もある。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になっているのかもしれない。
成長は高PERに見合うか？
ユニオン・パシフィックのPERは、堅実な成長を遂げ、重要なことに市場よりも良い業績を上げると予想される企業にとって典型的なものだろう。
まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは2.9％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 このため、直近の3年間ではEPSが21％上昇した。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長はほぼ立派なものであったと言える。
展望に目を向けると、今後3年間は年率12％の成長が見込まれる。 これは、市場全体の年率10％の成長予測に近い。
これを考えると、ユニオン・パシフィックのPERが他の大半の企業を上回っているのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。
最終結論
株価収益率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。
ユニオン・パシフィックのアナリスト予想を検証した結果、市場にマッチした業績見通しは、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことがわかった。 予想される将来収益がこのような好意的なセンチメントを長く支えるとは思えないため、現時点では比較的高い株価に違和感を覚えている。 こうした状況が改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。
次のステップに進む前に、ユニオン・パシフィックの1つの警告サインについて知っておく必要がある。
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