デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ハートランド・エクスプレス(NASDAQ:HTLD)は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
借金はいつ危険なのか？
借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ハートランド・エクスプレスの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末時点のハートランド・エクスプレスの負債は2億8,150万米ドルで、1年前の4億1,300万米ドルから減少している。 一方、現金は2,810万米ドルあり、純負債は約2億5,340万米ドルである。
ハートランド・エクスプレスのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表から、ハートランド・エクスプレスには1年以内に返済期限が到来する負債が1億2,350万米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が5億2,090万米ドルあることがわかる。 一方、2,810万米ドルの現金と1億1,290万米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を5億340万米ドル上回っている。
ハートランド・エクスプレスには8億8,690万米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、間違いなく精査すべきことは明らかである。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
純負債がEBITDAのわずか1.3倍であることを考えると、ハートランド・エクスプレスのEBITのインタレスト・カバレッジが0.058倍と低いのはまず驚きである。 従って、必ずしも憂慮する必要はないが、その負債は些細なものには程遠いと思われる。 重要なのは、ハートランド・エクスプレスのEBITが過去12ヶ月で99％も減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、ハートランド・エクスプレスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間を考慮すると、ハートランド・エクスプレスは、全体として、実際には現金流出を記録している。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの会社の手にかかると、通常、借入金はより高額になり、ほとんどの場合、よりリスクが高くなる。株主は改善を望むべきである。
当社の見解
率直に言って、ハートランド・エクスプレスの金利カバー率とEBITを（成長させなかった）実績の両方が、その負債水準にむしろ不快感を抱かせる。 しかし、少なくともEBITDAに基づく負債の管理はかなりきちんとしている。 ハートランド・エクスプレスは、そのバランスシートの健全性から、かなりリスキーだと考えている。 このため、私たちはこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主はその流動性を注視すべきだと考える。 貸借対照表から負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 ハートランド・エクスプレスは 、 私たちの投資分析で2つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.