ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、ベライゾン・コミュニケーションズ（NYSE:VZ）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。
負債はいつ問題になるのか？
負債は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ベライゾン・コミュニケーションズの負債額は？
下記の通り、ベライゾン・コミュニケーションズは2024年9月時点で1,525億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、これを相殺する50.1億米ドルの現金があり、純負債は約1,475億米ドルとなる。
ベライゾン・コミュニケーションズのバランスシートの健全性は？
最後に報告された貸借対照表によると、ベライゾン・コミュニケーションズには、12ヶ月以内に返済期限が到来する618億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する2,217億米ドルの負債があった。 一方、現金は50億1,000万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は265億米ドル相当である。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると2,520億米ドルの負債があることになる。
この赤字はベライゾンの時価総額1,753億米ドルを上回るため、株主は子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、ベライゾン・コミュニケーションズの負債残高を注視する必要がある。 仮に、現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。
ベライゾン・コミュニケーションズのEBITDAに対する負債比率は3.0で、EBITは支払利息を4.9倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 注目すべきは、ベライゾン・コミュニケーションズのEBITが昨年度横ばいだったことである。 私たちは、利益の伸びを望むが、それは常に負債の減少に役立つからである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ベライゾン・コミュニケーションズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済するためにはフリーキャッシュフローが必要です。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることになる。 最近3年間のベライゾン・コミュニケーションズのフリー・キャッシュ・フローはEBITの41％で、これは予想より低い。 このキャッシュフローの低さが、負債を処理することを難しくしている。
当社の見解
ベライゾン・コミュニケーションズの負債総額を維持しようとする試みについては、確かに熱心ではない。 しかし、少なくともEBIT成長率はそれほど悪くない。 全体として、ベライゾン・コミュニケーションズには十分な負債があり、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きいことである。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかである。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 ベライゾン・コミュニケーションズは、 私たちの投資分析で4つの警告の兆候を示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...
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