AT&T(T)は最近の株価引下げ後、魅力的な機会を提供しているか？

• 約26.51米ドルのAT&Tはお買い得なのか、それとも今が適正価格なのか。この記事では、自分で価値を判断できるように数字を分解している。
• 過去7日間のリターンは0.2%、年初来リターンは7.9%、過去1年間のリターンは1.9%で、過去1ヶ月のリターンは6.4%減、長期リターンは3年で71.1%、5年で49.9%となっている。
• AT&Tに対する最近の注目は、米国電気通信市場におけるAT&Tのポジションと、資本配分の選択が負債、キャッシュフロー、株主リターンにどのような影響を与えるかに集中している。これらのテーマは、投資家が現在の株価にどのように反応し、株価を再評価する際にどのような点を重視するのかの枠組みを作るのに役立つ。
• シンプリー・ウォールセントの6段階バリュエーション・チェックでは、AT&Tは6点満点中4点である。以下のセクションでは、AT&Tの様々なバリュエーション手法がどのように並んでいるかを見て、これらのバリュエーション結果をより完全に解釈するのに役立つフレームワークを提供する。

AT&Tの過去1年間のリターンが1.9%であり、同業他社に遅れをとっている理由をご覧ください。

アプローチ1: AT&T割引キャッシュフロー(DCF)分析

DCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）モデルは、将来のキャッシュ・フローを予測し、それを現在の価値に割り戻すことで、企業の価値を推定するものです。これは基本的に、AT&Tの将来のキャッシュ創出が現在のドルでどの程度の価値があるかを問うものである。

AT&Tの直近12ヶ月のフリーキャッシュフローは約203億ドルです。アナリストとシンプリー・ウォールストリートは、2ステージのフリー・キャッシュフロー対株式モデルを用いて、今後数年間のキャッシュフローを予測します。例えば、2030年の予測フリー・キャッシュフローは241億ドルで、2026年から2035年までの割引額は年間約139億ドルから168億ドルである。

これらすべての割引キャッシュフローを合計すると、DCFモデルは1株当たり約69.13ドルの本源的価値を推定する。現在の株価が約26.51ドルであることと比較すると、これは約61.7％のディスカウントを意味し、株価はこのDCF推定値を大きく下回って取引されていることを示している。

結果割引きなし

当社のDCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）分析によると、AT&Tは61.7%割安である。ウォッチリストや ポートフォリオでこれを追跡するか、さらに60銘柄の優良割安株をご覧ください。

AT&Tのフェア・バリューの算出方法の詳細については、当社レポートのバリュエーション・セクションをご覧ください。

アプローチ2：AT&Tの株価と利益の比較

AT&Tのような高収益企業にとって、PERは有用な指標である。投資家は一般的に、期待される成長率が高く、認識されるリスクが低ければ、高いPERを正当化できると考える一方、成長率が低く、リスクが高ければ、通常、より低く、より慎重なPERが適切であると考える。

AT&Tの現在のPERは約8.46倍。これはテレコム業界平均の約17.33倍を下回り、同業他社平均の約5.84倍も下回っている。シンプリー・ウォールStはさらに一歩踏み込み、AT&Tの利益成長プロファイル、利益率、業界、時価総額、企業固有のリスクなどの要因を考慮した上で、妥当と思われるPER水準である約13.24倍の「フェア・レシオ」を見積もっている。

このフェア・レシオ・アプローチは、AT&Tを同業他社や業界と比較するよりも有益である。なぜなら、すべての電気通信株が同じ倍率で取引されるべきであると仮定するのではなく、AT&T独自の特性を組み込んでいるからである。フェア・レシオ13.24倍と現在のPER8.46倍を比較すると、AT&Tの株価はこのモデルによるフェアPERを下回って取引されていることがわかる。

結果割安

PERは一つのストーリーを物語っているが、本当の機会が別のところにあるとしたらどうだろう？エグゼクティブではなく、レガシーへの投資を始めよう。創業者主導のトップ企業19社をご覧ください。

意思決定のアップグレードAT&Tの物語を選ぶ

先に、バリュエーションを理解するさらに良い方法があると述べた。そこで、AT&Tに関するシンプルなストーリーを提供する「ナラティブ」が登場する。

実際のところ、ナラティブとは、AT&Tで何が起きていると思うかについてのあなた自身の説明であり、将来の収益、利益、マージン、PERなど、あなたが理にかなっていると感じる数字と組み合わされます。

シンプリー・ウォールセントのコミュニティ・ページでは、ナラティブは何百万人もの投資家が使用しているアクセス可能なツールです。

Narrativesは、ニュース、業績、自社株買いの発表などの新しい情報がプラットフォームに追加されると更新されるため、古い仮定に固執することなく、事実の変化に応じてフェア・バリューの見方を変えることができます。

例えば、AT&Tのシナリオは、売上高1,390億米ドル、利益187億 米ドル、利益率13.5％、将来のPER15.6倍を想定した強気の見方で、1株当 たりのフェアバリューを約36米ドルとする。より慎重な見方は、一株当たり18.5米ドル前後のフェアバリューの低い見方に近いかもしれない。これらのフェア・バリューのいずれかと今日の株価26.51米ドルを比較することで、株価が割高に見えるか、割安に見えるか、あるいはほぼ予想通りであるかを判断することができる。

しかし、AT&Tについては、2つの代表的なAT&T Narrativeのプレビューをご覧いただくことで、実に簡単にご理解いただけるだろう：

ᐂ AT&Tブル・ケース

公正価値1株当たり32.12米ドル

この公正価値に対するインプライド・ディスカウント：現在の株価26.51米ドルに対し約17

収益成長率の前提：2

• AT&Tは徐々にファンダメンタルズを改善し、負債が減少してファイバー・ベースの接続性が高まるにつれて、株式保有者への価値移転が進むと見ている。
• ワイヤレスとブロードバンドのバンドル提供、光ファイバーへの移行によるコスト削減、利幅を支える長いインフラ更新に注力。
• トータル・リターン・プロフィールの重要な部分として、継続的な配当と継続的なフリー・キャッシュ・フローを強調する一方、実行リスクと混乱リスクを認識。

AT&T ベア・ケース

公正価値1株当たり18.50米ドル

フェアバリューに対するインプライド・プレミアム：現在の株価26.51米ドルに対して約43

収益成長の前提1.2%

• 現在の株価にどれだけの上値余地が残されているかを疑問視する理由として、控えめな収益予想、高水準の設備投資、リッチなバリュエーションを挙げている。
• 多額の継続的設備投資とキャッシュ創出が後退すれば、債務削減が遅れ、配当の柔軟性が圧迫される可能性があると強調。
• セクター全体の逆風、センチメントの変動、成長とバランスシートの改善が不十分な場合、AT&Tがバリュートラップのままとなるリスクを指摘。

これらの強気・慎重な見方が、詳細な仮定を含め、どのように一行ずつ構築されているかをご覧になりたい方は、Simply Wall St.のAT&Tに関するコミュニティ・ナラティブをご覧ください。

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