AT&T(T)のマージン圧力はテレコムの成長制約の深さを示唆？

• 先週、バークレイズはAT&Tを格下げし、電話のアップグレードの増加が利益率に与える影響や、より広範な通信セクターの成長課題に対する懸念を表明した。
• この動向は、業界のファンダメンタルズの変化に対する投資家の感度を浮き彫りにし、最近の事業改善がAT&Tの現在の評価にすでに反映されている可能性を強調している。
• 本稿では、AT&Tの投資シナリオと将来的な業績予想に対する、新たなマージンと成長への懸念の影響を検証する。

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AT&T 投資シナリオのまとめ

今日のAT&Tを信じるには、セクター全体の価格圧力とレガシーの減少にもかかわらず、5Gと光ファイバーへの多額の投資を持続可能な利益と解約率の低下に転換するAT&Tの能力に自信を持つ必要がある。バークレイズの格下げは、限られた資本がすでに債務削減のために割り当てられている時に、デバイスのアップグレードがいかに利幅を圧迫するかを浮き彫りにしており、AT&Tの次期決算が短期的な主要カタリストとなっている。このニュースは、当面の最大のリスクである、競争の激しいワイヤレス市場からの持続的なマージン圧力に重大な変化をもたらすものではない。

AT&Tは最近、普通株1株当たり0.2775米ドルの四半期配当を承認しており、株主への現金還元に対する同社のコミットメントを強化している。経常利益のようなカタリストを重視する人々にとって、この安定した配当は、アナリストや投資家が利益率の改善とキャッシュフローの創出がセクターの逆風に追いつくかどうかを議論する中でも、フリー・キャッシュフローを維持するAT&Tの自信を浮き彫りにしている。一方、最近のネットワーク・パートナーシップや顧客体験のアップグレードからのシグナルも、今後のカタリストとして注目に値する。

対照的に、多くの投資家が気づいていないのは、設備投資と競争の激化がAT&Tに与える影響の大きさである。

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AT&Tの見通しでは、2028年までに売上1,306億ドル、利益170億ドルを見込んでいる。これは、年間売上成長率1.7%、現在の127億ドルから43億ドルの増益を見込んでいる。

AT&Tの予想フェアバリューは30.62ドルで、現在の株価から13%のアップサイドとなる。

他の視点を探る

一部のアナリストは、AT&Tの光ファイバーと5Gへの移行により、2028年までに売上高が1,302億米ドル、利益が176億米ドルに達すると予想している。こうした楽観的な予測は、規制上のハードルや積極的なケーブル競争といったリスクが大きく立ちはだかるものの、ネットワークの融合が利益率を押し上げるとの考えを反映している。この高い水準は、マージンの拡大や長期的な成長に対する見方が、特にアナリストの予想を修正する可能性のあるニュースの後に、いかに大きく異なる可能性があるかを示している。

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