ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 つまり、賢明な投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、TE Connectivity plc(NYSE:TEL)が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させるケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
TE Connectivityの負債とは？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、TEコネクティビティは2024年6月に42億3,000万米ドルの負債を抱えていることがわかります。 しかし、現金は14億7,000万米ドルあり、純負債は27億6,000万米ドルである。
TE Connectivityのバランスシートの強さは？
直近のバランスシートから、TEコネクティビティには1年以内に返済期限が到来する51億2,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する50億3,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するように、同社には14億7,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限が到来する28億9,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を57億9000万米ドル上回っている。
公開されているTEコネクティビティの株式価値は460億米ドルと非常に高く、このレベルの負債が大きな脅威となることはなさそうだ。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。
TEコネクティビティのEBITDAに対する負債比率はわずか0.75と低い。 しかし、実に素晴らしいことに、同社は昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができた。 つまり、この企業が冷静さを保ちながら負債を負うことができるのは間違いない。 幸いなことに、TEコネクティビティは昨年、EBITを6.0%成長させたため、負債をさらに管理しやすくなった。 負債について貸借対照表から最もよく分かるのは間違いない。 しかし、TEコネクティビティが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 したがって、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、TEコネクティビティは、EBITの77%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出しました。 このフリー・キャッシュ・フローにより、TEコネクティビティは、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
TEコネクティビティの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もその印象を裏付けている！ 拡大すると、TEコネクティビティは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう： TEコネクティビティが注意すべき1つの警告サインを 発見した。
結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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