バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、ジャビルインク（NYSE:JBL）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できなくなったとき、負債やその他の負債が企業にとって危険となる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討します。
ジャビルの純負債とは？
下のグラフ（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、2024年2月のジャビルの負債額は28億8,800万米ドルで、前年とほぼ同じです。 しかし、25億9,000万米ドルの手元資金があるため、純負債は約2億8,600万米ドルと少なくなっている。
ジャビルの負債
最新の貸借対照表データでは、1年以内に期限の到来する負債が107億米ドル、それ以降に期限の到来する負債が37.7億米ドルある。 一方、現金は25.9億米ドル、1年以内に期限の到来する債権は37.3億米ドル相当である。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると81億4,000万米ドルの負債があることになる。
ジャビルは162億米ドルの巨額資産を持っているため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、ジャビルが希薄化することなく負債を管理できるかどうかを注意深く調査する必要があることは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ジャビルの純負債はEBITDAのわずか0.12倍であり、無謀な借り手ではないことがわかる。 そしてこの見方は、昨年1年間のEBITが支払利息の8.1倍という、強固なインタレスト・カバレッジによって裏付けられている。 幸いなことに、ジャビルは昨年、EBITを4.0%増加させたため、債務負担はさらに管理しやすくなった。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後ジャビルが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間を見ると、ジャビルのフリー・キャッシュ・フローはEBITの45%であり、これは予想よりも低い。 このようなキャッシュ転換の弱さは、負債を処理することをより困難にします。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、ジャビルがEBITDAに基づく負債を自信を持って処理できると思われる点が、際立ってプラスである。 しかし、その他の点については、あまり心強いものではなかった。 例えば、負債総額を処理するのに少し苦労しているようだ。 上記のすべての要素を考慮すると、ジャビルは負債をうまく管理しているように思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは 、 ジャビルについて 3つの警告サイン （少なくとも1つは私たちを少し不快にさせる ）を 特定 し、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきです。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。
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