HP社（NYSE:HPQ）の低PERに投資家が驚くべきではない理由

HP（NYSE:HPQ）の株価収益率（PER）11.8倍は、約半数の企業がPER19倍以上、さらにはPER33倍以上がごく普通である米国の市場と比べると、今は買いのように見えるかもしれない。 しかし、このPERの低さには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

HPは最近、他の多くの企業が業績を後退させている中、増益を続けており、確かに良い業績を上げている。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する人が多いのは、PERを抑制している市場よりも多いかもしれない。 もしこの会社が好きなら、そうならないことを願うだろう。

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HPに成長はあるのか？

HPのPERは、限定的な成長しか期待できず、重要なのは市場より悪い業績しか期待できない企業にとっては典型的なものだろう。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を14%という高い成長率で達成した。 直近の3年間でもEPSは8.4％増加しており、短期的な業績にもいくらか助けられている。 従って、株主は中期的な利益成長率に満足していることだろう。

将来に目を転じると、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間は年率7.2％の増益が見込まれている。 一方、他の市場では年率10％の拡大が予想されており、その魅力は際立っている。

これを考慮すれば、HPのPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 大半の投資家は、将来の成長が限定的であることを予想しており、株価に割安な金額しか払いたくないようだ。

最後に

一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みしないよう注意したい。

案の定、HPのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しの甘さがPERの低さにつながっていることが判明した。 現段階では、投資家は収益改善の可能性がPERの上昇を正当化できるほど大きくないと感じている。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。

次の一歩を踏み出す前に、私たちが発見したHPの3つの警告サイン（1つは無視できない！）について知っておくべきだろう。

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