コーニング(NYSE:GLW)が負債を適切に活用していることを示す4つの指標

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、コーニング・インコーポレイテッド（NYSE:GLW）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。

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コーニングの負債は？

下記の通り、2024年12月時点のコーニングの負債は72.1億米ドルで、前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 一方、17.7億米ドルの現金があり、純負債は約54.4億米ドルである。

コーニングの負債

最新の貸借対照表データを拡大すると、コーニングは12ヶ月以内に49億2,000万米ドルの負債、それ以降に117億米ドルの負債を抱えることがわかる。 これを相殺するために、17億7,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する20億5,000万米ドルの債権がある。 つまり、合計128億米ドルの負債が現金と短期債権を上回っている。

コーニングの企業価値は423億米ドルと巨額であるため、必要があればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、コーニングの負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。

企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮します。

コーニングの純有利子負債はEBITDAの2.0倍で、それほど多くないが、利子カバー率はEBITが支払利息の4.9倍に過ぎず、やや低い。 この数字に憂慮する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 コーニングは昨年、EBITを3.7％伸ばした。 しかし、負債に関してはプラスである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、コーニングが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、コーニングはEBITの56%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリーキャッシュフローにより、コーニングは適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

コーニングのEBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力とEBIT成長率は、同社が負債を処理できるという安心感を与えてくれる。 とはいえ、その金利カバー率は、バランスシートに対する潜在的な将来リスクにやや敏感である。 これらのデータを見る限り、コーニングの負債水準にはやや慎重な見方ができる。 有利子負債には潜在的なリターンの増加というプラス面もあるが、株主は負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを間違いなく考慮すべきと考える。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 例えば、コーニングには 4つの警告的兆候が ある（ そして1つは私たちにはあまりしっくりこない） 。

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