デル・テクノロジーズ（DELL）の最近の株価急騰は行き過ぎか？

• 約151.62米ドルのデル・テクノロジーズがまだ適正価格なのか、割高に見え始めているのか、それとも価値を提供しているのか、疑問に思っている方は多いだろう。この記事は、その疑問を明確にするためのものです。
• 株価は最近強い勢いを見せており、7日間で3.5%、30日間で22.1%、年初来で18.6%、1年間で61.4%、3年間で332.1%のリターンを上げている。これは当然、すでに織り込み済みであることに疑問を投げかけるものだ。
• 最近の報道では、PC、サーバー、ストレージの長期的需要に同社がどのように適合するかを投資家が注視しているため、大規模コンピューティングとデータセンター・ハードウェアの主要企業としてのデルに注目が集まっている。同時に、テクノロジー・ハードウェアをめぐる広範な論評は、企業やクラウドの顧客による設備投資計画がデルの株価に織り込まれた期待にどのような影響を与えうるかに注意を向けている。
• 当社の評価では、デルテクノロジーズのバリュエーションは5/6であり、当社が追跡しているほとんどの指標において割安であることを示唆している。このバリュースコア5点の内訳をご覧ください。次に、このような見方の背景にある主なバリュエーション・アプローチを説明し、最後に単一のモデルや数値に留まらないバリューの見方を紹介する。

デル・テクノロジーズは昨年、61.4％のリターンを達成した。他のハイテク業界との比較を見てみよう。

アプローチ1：デルテクノロジーズの割引キャッシュフロー（DCF）分析

DCF（ディスカウント・キャッシュフロー）モデルは、将来のキャッシュフローを予測し、それを必要収益率を用いて現在に割り戻すことで、企業の価値を推定するものである。これは基本的に、将来のキャッシュ創出が現在のドルにおいてどの程度の価値があるかを問う方法である。

デルテクノロジーズの場合、使用されるモデルは、キャッシュフロー予測に基づく2段階のフリーキャッシュフロー対株式アプローチである。同社の直近12ヶ月のフリーキャッシュフローは約81.2億ドル。アナリストと外挿予測によると、フリー・キャッシュ・フローは2031年までに116億5,000万ドルに達し、現在から2031年までの一連の年間予測は現在に割り戻されます。

これらの割引キャッシュフローを足し合わせると、本源的価値は1株当たり約248.92ドルになると推定される。現在の株価が約151.62ドルであることから、DCFでは39.1％のディスカウントとなる。これに基づいて、このモデルは株価を割安と判断している。

結果割安

当社のDCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）分析では、Dell Technologiesは39.1%割安であることが示唆されています。あなたのウォッチリストや ポートフォリオでこれを追跡するか、さらに48の優良割安株を発見してください。

デルテクノロジーズのフェアバリューの算出方法の詳細については、会社レポートのバリュエーションセクションをご覧ください。

アプローチ2：デルテクノロジーズの価格対収益

デルテクノロジーズのような収益性の高い企業にとって、PERは一株当たりの支払額とその価格を支える収益とを関連付ける有用な方法です。投資家は通常、より力強い成長を期待したり、より低いリスクを見込んだりする場合にはより高いPERを受け入れ、成長期待が控えめであったり、リスクが高く感じられたりする場合にはより低いPERを受け入れます。

デルは現在16.93倍のPERで取引されている。これは、広範なハイテク業界の平均PER約22.27倍を下回り、同業他社グループの平均PER47.75倍を大きく下回っている。シンプリー・ウォールストリートはまた、独自の「フェア・レシオ」フレームワークを適用し、デルの収益プロファイル、業界、利益率、市場価値、リスク特性などの要因に基づき、35.27倍のPERが妥当である可能性を示唆している。

このフェア・レシオは、すべてのハイテク株が同じ倍率であるべきと仮定するのではなく、企業固有の特性を調整するため、業界や同業他社との単純な比較よりも、より調整されることを目指しています。デルの実際のPER16.93倍とフェア・レシオ35.27倍を比較すると、この指標では割安に見える。

結果割安

PERは一つの物語を語るが、本当の機会が別のところにあるとしたらどうだろう？経営者ではなく、レガシー（遺産）への投資を始めましょう。創業者主導のトップ企業18社をご覧ください。

あなたの意思決定をアップグレード：デル・テクノロジーズの物語を選ぼう

先に、バリュエーションを理解するさらに良い方法があると述べました。ナラティブとは、デルテクノロジーズが将来的にどのような収益を得られると思うか、どのようなマージンや収益経路が妥当と考えるか、それらの前提から低下する公正価値、そして現在の価格との比較を結びつける、あなた自身の企業に対するストーリーのことです。これらすべては、Simply Wall Stのコミュニティ・ページにある簡単なツールで利用できる。このツールはすでに、例えば、あるデル・ナラティブの公正価値は約224.33米ドルで、別のものは125.92米ドルに近いことを示している。これは、2人の投資家が同じ会社を見て、現在の価格が高いか、安いか、あるいはその中間に見えるかについて、異なるが明確に数値化された見解に達することができることを反映している。

しかし、デル・テクノロジーズについては、2つの代表的なデル・テクノロジーズ・ナラティブのプレビューをご覧いただくことで、実に簡単にご理解いただけるでしょう：

まず、どちらのストーリーが自分の事業観に近いかを自問し、それを上記のバリュエーション・チェックと照らし合わせる基準としてください。

デル・テクノロジーズの強気ケース

この強気シナリオのフェアバリュー一株当たり163.30米ドル

直近終値151.62米ドルのフェアバリューに対するインプライド・ディスカウント： 約7.2％の割安感

想定される将来の収益成長率：年率9.93

• この陣営のアナリストは、デルのインフラ、ストレージ、サービス事業を支えているのは企業やソブリン向けのAI需要であり、AIサーバーとデータセンターのパイプラインが将来のキャッシュフローに見通しを与えていると見ている。
• また、利益率の高いストレージやサービスへの傾斜、よりクリーンなバランスシート、継続的な自社株買いや配当が、収益と柔軟性を支える重要な要素であると強調している。
• 主な注視点は、ハードウェアのコモディティ化、他のポートフォリオと比較したAIサーバーの収益性、サプライチェーンと地政学的リスク、インフラのアップグレードの遅れが予想以上にトップラインに重くのしかかるかどうかなどである。

デル・テクノロジーズ弱気ケース

弱気シナリオにおけるフェアバリュー1株当たり125.92米ドル

直近終値151.62米ドルのフェアバリューに対するインプライド・プレミアム：約20.4％の割高感

想定される将来の収益成長率：年率7.87

• より慎重なアナリストは、クラウド移行、SaaSの採用、ハイパースケール・クラウド・プロバイダーがハードウェア・ニーズを内製化することで、デルの伝統的なインフラやPC製品に対する需要が徐々に減少するリスクに注目している。
• 彼らは、メモリの価格設定とコスト変動がマージンを圧迫し、現在の収益力と評価倍率を維持することが困難になる可能性がある、一世代に一度のメモリサイクルと表現していることを指摘している。
• この見方では、高価値の経常収益への進展が鈍く、利益率の低いハードウェアへのエクスポージャーが継続するため、AI関連の需要が冷え込んだり、投入コストが不利に動いたりした場合のクッションが少なくなる。

どちらのシナリオも、収益成長率、利益率、将来のPER、割引率について明確な仮定を用い、その上でフェアバリューの見積もりに戻っている。重要なのは、どちらの前提をより合理的と考え、それぞれのリスクとリターンにどれだけ納得できるかを判断することだ。

これらのデルの見解を全文お読みいただき、ご自身の前提条件と照らし合わせてストレステストをされたい場合は、まずコミュニティが提供するデルのナラティブをご覧ください。どのようにして数字が市場を形成するストーリーとなるのか、ご興味がおありですか？コミュニティのナラティブをご覧ください。

デルテクノロジーズのストーリーにはまだ続きがあるとお考えですか？デルのコミュニティで他の人々の意見をご覧ください！

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