バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、ダイボルド・ニックスドルフ・インコーポレーテッド（NYSE:DBD）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、マイナスの影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ダイボルド・ニックスドルフの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月末時点のディボルド・ニックスドルフの負債は12億5,000万米ドルで、1年前の26億米ドルから減少しています。 しかし、5億6,360万米ドルの現金もあり、純負債は6億8,550万米ドルである。
ダイボルド・ニックスドルフの貸借対照表の強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、ディボルド・ニックスドルフには12ヶ月以内に返済期限が到来する14億2,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する16億6,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、同社には5億6,360万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する7億2,180万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を18億米ドル上回っている。
この赤字は、11億8,000万米ドルの同社に影を落としており、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようだ。 だから私たちは、間違いなく同社のバランスシートを注意深く見ている。 結局のところ、ダイボルド・ニックスドルフは、今日債権者に支払わなければならないのであれば、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。
私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮します。
ディボルド・ニックスドルフのEBITDAに対する純負債の倍率は2.5倍とかなり妥当だが、インタレスト・カバーは0.65倍と弱いようだ。 これは、同社がかなり高い金利を支払っていることを示唆している。 いずれにせよ、この銘柄が意味のあるレバレッジを使っていることは間違いない。 喜ばしいことに、ディボルド・ニックスドルフはオーストラリアのボブ・ホーク元首相が庭のグラスを飲み干すよりも早くEBITを伸ばしており、過去12ヶ月で688％の利益を誇っている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ダイボルド・ニックスドルフが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからです。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ダイボルド・ニックスドルフのフリー・キャッシュ・フローはトータルで大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。
当社の見解
表面的には、ダイボルド・ニックスドルフの金利カバーは、私たちにこの株に対する不安を残し、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBITの伸びはかなり良好で、これは心強い。 ダイボルド・ニックスドルフは、そのバランスシートの健全性から、かなりリスキーな企業だと考えている。 つまり、腹をすかせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じように、私たちはこの株を警戒しているのだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ダイボルド・ニックスドルフについて我々が見つけた 3つの警告サインに 注意する必要がある。
結局のところ、純債務から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.