ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、アンフェノール・コーポレーション（NYSE:APH）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債の利用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
アンフェノールの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年9月時点のアンフェノールの負債は54億8,000万米ドルで、1年前の42億9,000万米ドルから増加しています。 しかし、これを相殺する15.8億米ドルの現金があり、純負債は約39.0億米ドルとなる。
アンフェノールの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、アンフェノールには12ヶ月以内に返済期限が到来する39億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する61億6,000万米ドルの負債がある。 これを相殺するために、同社は15.8億米ドルの現金と31.3億米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権を保有している。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より53億5,000万米ドル多い。
公開されているアンフェノール株の価値は856億米ドルと非常に高いため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討します。
アンフェノールの純負債はEBITDAのわずか1.1倍です。 また、EBITはなんと16.4倍で支払利息をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、アンフェノールは負債によって脅かされているわけではないのだ。 また、アンフェノールが昨年EBITを19％伸ばしたことで、負債の負担がより軽くなったことも温かく見守りたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、アンフェノールが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからです。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、アンフェノールは、EBITの72%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
嬉しいことに、アンフェノールの利子カバー率は素晴らしく、有利子負債を上回っている。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。 大局的に見れば、アンフェノールの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 アンフェノールについて我々が見つけた 1つの警告サインに 注意すべきである。
結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.