ゼブラ・テクノロジーズ（NASDAQ:ZBRA）は負債でリスクを取っていると考える

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、ゼブラ・テクノロジーズ・コーポレーション（NASDAQ:ZBRA）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ゼブラテクノロジーズの負債とは？

以下の通り、ゼブラテクノロジーズは2024年6月時点で21.7億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 一方、4億1,100万米ドルの現金があり、純負債は約17億6,000万米ドルである。

ゼブラテクノロジーズのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表から、ゼブラテクノロジーズには1年以内に返済期限が到来する15億2,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する26億8,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、4億1,100万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する7億4,200万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、総額30億5,000万米ドルの負債がある。

株式公開されているゼブラ・テクノロジーズの株式価値は174億米ドルという非常に素晴らしいものであるため、このレベルの負債が大きな脅威となる可能性は低いと思われる。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

ゼブラテクノロジーズの負債はEBITDAの2.7倍で、EBITは支払利息を4.0倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジをこなすことは可能だと思われる。 さらに悪いことに、ゼブラテクノロジーズのEBITは昨年1年間で48％減少した。 収益がこのまま推移すれば、負債を返済するのは、雨の中でマラソンをするよう私たちを説得するよりも難しくなるだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ゼブラテクノロジーズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 ゼブラテクノロジーズの直近3年間のフリー・キャッシュ・フローはEBITの52％に相当する。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

ゼブラ・テクノロジーズのEBIT成長率は、この分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要因によって、ゼブラ・テクノロジーズは大幅に改善された。 例えば、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換は比較的強力である。 検討したすべての要因を考慮すると、ゼブラ・テクノロジーズは負債を利用することである程度のリスクを取っているように思われる。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、私たちはここからレバレッジが高まることをあまり望んでいない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ゼブラテクノロジーズについて我々が発見した 3つの警告サインに 注意する必要がある。

もちろん、もしあなたが負債の負担なく株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株の独占リストをご覧いただきたい。

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