デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 シグマトロン・インターナショナル社（NASDAQ:SGMA）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
シグマトロン・インターナショナルの負債は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、シグマトロン・インターナショナルの2024年1月末時点の負債は8,300万米ドルで、1年前の1億250万米ドルから減少しています。 しかし、372万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約7920万米ドルと少なくなっている。
シグマトロン・インターナショナルのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、シグマトロン・インターナショナルは1年以内に8520万米ドルの負債を抱え、その後8900万米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、同社は372万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限が到来する5,300万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を1億1,740万米ドル上回っている。
この赤字は、2,970万米ドルの会社に影を落としており、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようだ。 だから我々は、間違いなくバランスシートを注意深く観察するだろう。 結局のところ、シグマトロン・インターナショナルは、債権者が返済を要求した場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する必要がある。
シグマトロン・インターナショナルのEBITDAに対する純有利子負債の比率3.3は心配ないが、利子カバー率1.6倍という超低金利は高レバレッジの表れだと考える。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 さらに悪いことに、シグマトロン・インターナショナルのEBITは過去12ヶ月で21％減少した。 長期的に収益がこのままだと、負債を返済できる可能性は雪だるま式に低くなる。 負債水準を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、シグマトロン・インターナショナルの収益である。 従って、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることです。 過去3年間、シグマトロン・インターナショナルのフリーキャッシュフローは合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
当社の見解
率直に言って、シグマトロン・インターナショナルのEBIT成長率と負債総額を維持してきた実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 また、利子カバー率でさえ、あまり信頼感を抱かせるものではない。 シグマトロン・インターナショナルはバランスシートの負担が大きいように見える。 火遊びをすれば火傷するリスクがある。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 シグマトロン・インターナショナルの 3つの警告サイン （少なくとも1つは無視 できない）を 特定 した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.