チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 サンミナス・コーポレーション（NASDAQ:SANM）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
サンミナの負債額は？
下のグラフをクリックすると過去の数字を見ることができるが、2023年12月のサンミナの負債額は3億2,560万米ドルで、1年前の3億4,250万米ドルから減少している。 しかし、貸借対照表では6億3,160万米ドルの現金を保有しており、実際には3億600万米ドルのネット・キャッシュがある。
サンミナのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表から、サンミナには1年以内に返済期限が到来する18億2000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する5億2220万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、6億3,160万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する15億5,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、1億6,630万米ドルの負債があることになる。
公開されているサンミナの株式価値は合計33億2,000万米ドルであるため、このレベルの負債が大きな脅威となることはなさそうだ。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。 注目に値する負債があるとはいえ、サンミナは負債よりも現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。
良いニュースは、サンミナが12ヶ月間でEBITを3.6％増加させていることで、債務返済に関する懸念が緩和されるはずだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、サンミナが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 サンミナのバランスシートにはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間を見ると、サンミナのフリー・キャッシュ・フローはEBITの50％で、これは予想より弱い。 このような弱いキャッシュ転換は、負債を処理することをより困難にする。
まとめ
投資家がサンミナの負債を懸念するのは理解できるが、サンミナが3億600万米ドルのネット・キャッシュを保有していることは安心できる。 そのため、サンミナの負債使途に問題はない。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは 、 サンミナについて 1つの警告サインを特定 した。
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