投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 タートルビーチ・コーポレーション（NASDAQ:HEAR）が貸借対照表に負債を抱えていることに注目したい。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。
タートルビーチの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年6月時点でタートルビーチは6,980万米ドルの負債を抱えており、1年後にはゼロになっています。 しかし、1,250万米ドルの現金準備金があるため、純負債は少なく、約5,730万米ドルである。
タートルビーチの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、タートルビーチは12ヶ月以内に1億320万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて5,590万米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、同社は1,250万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する4,650万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を1億200万米ドル上回っている。
タートルビーチの時価総額は3億1,480万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく目を光らせておきたい。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。
タートルビーチの株主は、EBITDAに対する純負債の比率（6.0）が高く、EBITが支払利息のわずか0.88倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり低いという二重苦に直面している。 負債負担は相当なものだ。 タートルビーチにとって救いなのは、昨年のEBIT損失を過去12ヶ月間で240万米ドルの利益に変えたことである。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、タートルビーチが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 金利・税引前利益（EBIT）が実際のフリーキャッシュフローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要です。 昨年、タートルビーチはEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出した。 このような強力な現金換算は、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
当社の見解
タートルビーチの金利カバーとEBITDAに対する純負債は、我々の評価では間違いなく重荷である。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は、全く異なるストーリーを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 上記のあらゆる角度から見ると、タートルビーチは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることもあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は 、 タートルビーチの 1つの警告サインを特定 し、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきである。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.