米国の通信業界の企業の半数近くがPER（株価収益率）1.1倍を下回っているとき、クリアフィールド社 （NASDAQ:CLFD）はPER2.9倍であり、潜在的に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、P/Sが高いことに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
クリアフィールドの最近の業績は？
業界では最近収益が伸びているが、クリアフィールドの収益はリバースギアに入っている。 おそらく市場は、現在の高いP/Sを正当化するために、収益不振が逆転することを期待しているのだろう。 しかし、もしそうでないなら、投資家は株価を高く買いすぎてしまうかもしれない。
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クリアフィールドのようなP/Sレシオが妥当とみなされるには、企業が業界を上回るという前提がある。
昨年度の財務を見直したところ、同社の収益が38％減少しているのを見て落胆した。 3年間の収益成長率はまだ18％であり、長期的には好調であった。 従って、株主はこの好調を維持したかっただろうが、中期的な収益成長率にはおおよそ満足しているだろう。
将来に目を移すと、同社を担当する4人のアナリストの予想では、今後1年間の収益は7.5％成長するはずだ。 一方、他の業界は10％の拡大が予想されており、その方が魅力的であることがわかる。
クリアフィールドが業界より高いP/Sで取引されていることが気になる。 大半の投資家は同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していないようだ。 P/Sが成長見通しに見合った水準まで下落した場合、これらの株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。
最終結論
PERの威力は主にバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにあると言える。
アナリストはクリアフィールドの売上高成長率が業界より低いと予想しているが、PERに影響はない。 同社の収益予想が弱いことは、高いP/Sにとって良い兆候ではなく、収益センチメントが改善しなければ、P/Sは下落する可能性がある。 こうした状況が著しく改善しない限り、この価格を妥当と認めるのは非常に難しい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.