デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、B.O.S. Better Online Solutions Ltd.(NASDAQ:BOSC) は負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本を調達するか自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資金調達を余儀なくされ、株主が永久に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
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B.O.S. Better Online Solutionsの負債は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、B.O.S. Better Online Solutionsの2023年9月末時点の負債は196万米ドルで、1年間で237万米ドルから減少しています。 しかし、118万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約785.0万米ドルと少ない。
B.O.S. Better Online Solutionsのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、B.O.S. Better Online Solutionsには12ヶ月以内に返済期限が到来する1,080万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する253万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は118万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払うべき1,240万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額を上回る328.0万米ドルの流動資産を誇ることができる。
この黒字は、B.O.S. Better Online Solutionsが保守的なバランスシートであり、おそらくそれほど困難なく負債を解消できることを示唆している。
企業の収益に対する負債を評価するため、純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
B.O.S. ベター・オンライン・ソリューションズのEBITDAに対する純負債の比率はわずか0.25と低い。 また、EBITは11.2倍の規模であり、支払利息を容易にカバーしている。 そのため、その超保守的な負債の使い方にはかなり寛容だ。 さらに、B.O.S. ベター・オンライン・ソリューションズは昨年、EBITを112％伸ばした。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 B.O.S.ベター・オンライン・ソリューションズが負債を返済するには収益が必要だからだ。 そのため、その収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間を考慮すると、B.O.S. Better Online Solutionsは、全体として現金流出を記録している。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。
当社の見解
嬉しいことに、B.O.S. Better Online Solutionsの素晴らしいEBIT成長率は、同社が有利子負債を上回っていることを示唆している。 しかし、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換に懸念があるというのが厳然たる事実である。 上記の様々な要因を考慮すると、B.O.S. ベター・オンライン・ソリューションズはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 それは多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、我々は B.O.S. Better Online Solutionsについて知って おくべき 1つの警告サインを 見つけた。
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