チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、Zuora, Inc. しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それが多くの場合、安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
Zuoraの負債額は？
下記の通り、2024年1月末時点で、Zuoraは3億5,950万米ドルの負債を抱えており、1年前の2億1,040万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、貸借対照表には5億1,420万米ドルの現金があり、実際には1億5,470万米ドルのネットキャッシュがある。
ズオラのバランスシートの強さは？
最後に報告されたバランスシートによると、Zuoraは12ヶ月以内に2億7,940万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて4億1,070万米ドルの負債を抱える。 一方、5億1,420万米ドルの現金と1億2,460万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合計した額よりも5,140万米ドル多い負債を抱えていることになる。
株式公開されているZuora株は総額13億2,000万米ドルの価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。 Zuoraは注目に値する負債を抱える一方で、負債よりも現金の方が多いため、負債を安全に管理できると確信している。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、Zuoraが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 もしあなたが将来に注目しているなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックできる。
12ヶ月間で、Zuoraは9.0%増の4億3,200万米ドルの収益を報告したが、金利税引前利益は報告していない。 私たちは通常、不採算企業の早い成長を見たいものだが、それは人それぞれだ。
ズーラのリスクは？
一般的に、赤字企業は黒字企業よりもリスクが高いことは間違いない。 そして事実、過去12ヶ月間、ZuoraはEBIT（利払い前・税引き前利益）で損失を出している。 また、同期間のフリーキャッシュフローは2900万米ドルのマイナスとなり、6800万米ドルの会計上の損失を計上した。 しかし、救いはバランスシートの1億5,470万米ドルである。 つまり、現在のペースで2年以上支出を続けられるということだ。 全体として、この銘柄は少々リスキーであり、プラスのフリー・キャッシュ・フローが確認されるまでは通常非常に慎重である。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 そのため、 私たちがZuoraで見つけた 3つの警告サインに 注意する必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.