チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ServiceNow,Inc.（NYSE:NOW）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自身のキャッシュフローで簡単に返済できなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
サービスナウの純負債とは？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、サービスナウは2024年6月に14.9億米ドルの負債を抱えていることがわかります。 しかし、貸借対照表には54.1億米ドルの現金があり、実際には39.3億米ドルの純現金がある。
サービスナウのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、サービスナウは12ヶ月以内に71億7,000万米ドルの負債と、それ以降に23億7,000万米ドルの負債を抱えることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は54億1,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する15億2,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権を合わせた額より26億1000万米ドル多い。
この状況は、負債総額が流動資産とほぼ同額であることから、サービスナウのバランスシートがかなり堅固であることを示している。 つまり、1,760億米ドルの同社が現金不足に陥っている可能性は非常に低いが、それでもバランスシートを注視する価値はある。 注目に値する負債がある一方で、サービスナウは負債よりも現金が多いため、負債を安全に管理できると確信している。
さらに、サービスナウは昨年、EBITを112％伸ばした。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、サービスナウが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 サービスナウの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 株主にとって嬉しいことに、サービスナウは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、マルハナバチのスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
まとめ
企業の負債総額を見るのは常に賢明なことだが、サービスノーが39億3000万米ドルのネット・キャッシュを持っていることは非常に心強い。 また、フリー・キャッシュ・フローが31億米ドルで、EBITの410％であることも印象的だった。 ですから、サービスナウの負債利用が危険だとは思いません。 私たちが負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 そのため、 ServiceNowに見られる 2つの警告サインに 注意する必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.