メリディアンリンク(NYSE:MLNK)は借金をかなり賢く使っているようだ

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、メリディアンリンク社（NYSE:MLNK）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債はいつ問題になるのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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メリディアンリンクの負債額は？

以下の通り、2024年3月時点のメリディアンリンクの負債は4億2,260万米ドルで、前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、6,230万米ドルの現金準備金があるため、純負債は少なく、約3億6,040万米ドルである。

メリディアンリンクのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データを拡大すると、メリディアンリンクには12ヶ月以内に返済期限が到来する7,370万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する4億3,040万米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は6,230万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は3,710万米ドル相当である。 つまり、現金と（短期的な）売掛金の合計より負債の方が4億480万米ドル上回っている。

メリディアンリンクには15億9000万米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく目を光らせておきたい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

0.62倍という弱いインタレスト・カバーと6.0という不穏に高いEBITDA純有利子負債比率は、メリディアンリンクに対する私たちの信頼を、腹にワンツーパンチを食らったように打ちのめす。 つまり、メリディアン・リンクは負債負担が大きいと考えられる。 幸い、メリディアンリンクは昨年、EBITを2.7％伸ばし、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 負債について貸借対照表から最もよくわかるのは間違いない。 しかし、メリディアンリンクが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、メリディアン・リンクはEBITよりフリー・キャッシュ・フローの方が多かった。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

当社の見解

メリディアンリンクの金利カバーは、EBITDAに対する純負債と同様、この分析において実質的なマイナスであった。 しかし、完璧なピルエットで終わるバレリーナのように、EBITをフリー・キャッシュフローに変換することに問題はない。 上記のすべての要因を考慮すると、メリディアン・リンクの負債利用には少し慎重さを感じる。 負債が株主資本に対するリターンを高めることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することを勧める。 メリディアンリンクのインサイダーが最近株を買っていることが分かれば、さらに株を調査する気になるだろう。今日、私たちは 報告されたインサイダー取引のリストを無料で共有します。

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