ガートナー（NYSE:IT）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ガートナー・インク（NYSE:IT）は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債はリスクをもたらすのか？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ガートナーの純負債は？

下記の通り、ガートナーは2023年12月時点で24億6,000万米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 その一方で、13億2,000万米ドルの現金があり、純負債は約11億3,000万米ドルである。

ガートナーの負債について

直近の貸借対照表から、ガートナーには1年以内に返済期限が到来する37.8億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する33.8億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、同社には13億2,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する16億3,000万米ドルの債権がある。 つまり負債は現金と短期債権の合計より42億米ドル多い。

もちろん、ガートナーの時価総額は363億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。

私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ガートナーの純負債はEBITDAのわずか0.89倍である。 そして、EBITはなんと12.5倍で支払利息をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、ガートナーは負債によって脅かされているわけではないのだ。 一方、ガートナーのEBITは過去12ヶ月で2.7％減少した。 このペースで収益が減少し続ければ、同社は負債を管理するのがますます難しくなるかもしれない。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、ガートナーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 株主にとって嬉しいことに、ガートナーは過去3年間、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

当社の見解

良いニュースは、ガートナーがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 しかし、より悲観的なことを言えば、EBIT成長率に少し懸念がある。 大局的に見れば、ガートナーの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本利益率（ROE）を高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例を挙げよう：私たちは、 ガートナーが注意すべき2つの警告サインを 発見した。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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