デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ゴーダディー・インク（NYSE:GDDY）は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか自身のキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資金調達を余儀なくされ、株主が永久に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
GoDaddyの純負債とは?
下記をご覧の通り、GoDaddyは2024年6月時点で38億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細が表示されます。 しかし、5億8,810万米ドルの現金もあるので、純負債は32億2,000万米ドルです。
GoDaddyのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表から、GoDaddyには1年以内に返済期限が到来する27億1,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する48億6,000万米ドルの負債があることがわかります。 これを相殺するために、5億8,810万米ドルの現金と9,290万米ドルの12カ月以内に返済期限が到来する債権がある。 つまり負債は現金と短期債権の合計より68億8,800万米ドル多い。
ゴーダディには226億米ドルという巨額の価値があるため、必要が生じればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮します。
ゴーダディの負債はEBITDAの3.4倍で、EBITは支払利息を4.7倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを処理できると考えられる。 重要なのは、ゴーダディが過去12ヶ月間でEBITを43%成長させたことで、この成長により負債を処理しやすくなることだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、GoDaddyが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まります。 そのため、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 株主にとって喜ばしいことに、ゴーダディーは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力な現金創出は、マルハナバチのスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれます。
当社の見解
良いニュースは、ゴーダディがEBITをフリーキャッシュフローに変換する能力を実証していることである。 しかし、実を言うと、EBITDAに対する純負債は、この印象を少し損なうと我々は感じている。 これらすべてのデータを考慮すると、GoDaddyは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうでないこともある。 そのため、 GoDaddyについて我々が発見した 4つの警告サイン （うち2つは懸念事項）について学ぶ必要がある。
結局のところ、純債務から解放された企業に注目した方が良い場合が多いのです。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.