米国の半数近くの企業の株価収益率（PER）が18倍を下回っているとき、アクセンチュア・ピーエルシー（NYSE:ACN）はPER29.7倍で、完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 しかし、PERがかなり高いのには理由があるかもしれず、妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
アクセンチュアは確かに最近、他社の多くが業績を後退させている中、増益を続けており、良い仕事をしている。 アクセンチュアが市場の逆風に逆らい続けることを期待している投資家も多いようだ。 そうでなければ、特別な理由もなく高値をつけることになる。
高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？
アクセンチュアのようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を6.2%という高い伸び率で成長させた。 また、EPSは3年前と比較して25％増加しているが、これは過去12ヶ月間の成長のおかげでもある。 従って、最近の利益成長は同社にとって立派なものであったと言える。
展望に目を向けると、同社をウォッチしているアナリストの予測では、今後3年間は年率11％の成長が見込まれる。 これは、市場全体の年率11％の成長予測に近い。
このことを考えると、アクセンチュアのPERが他の企業の大半を上回っているのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、株価へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 これらの株主は、PERが成長見通しに沿った水準まで低下した場合、失望を味わうことになるかもしれない。
アクセンチュアのPERの結論
アクセンチュアの株価収益率（PER）の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにあると言える。
アクセンチュアは現在、予想成長率が市場予想並みであるため、予想PERよりも高い水準で取引されている。 予測される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないため、今現在、私たちは相対的に高い株価に違和感を抱いている。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.