ズーム・コミュニケーションズ（NASDAQ:ZM）の業績は、その収益が示唆するよりもさらに良い

ズーム・コミュニケーションズ（NASDAQ:ZM）の先週の決算発表は、まずまずの利益数字にもかかわらず、投資家を失望させるものだった。 我々はいくつかの分析を行い、利益数字の下にあるいくつかの慰め要素を発見した。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）と利益の一致度を評価するための重要な指標です。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

2025年1月までの12ヶ月間で、ズーム・コミュニケーションズは-0.73の発生比率を記録した。 これは、同社のキャッシュ・コンバージョンが非常に良好であり、昨年度の収益がフリー・キャッシュ・フローを大幅に下回っていることを意味する。 実際、過去1年間のフリー・キャッシュ・フローは18億米ドルで、利益計上額の10億1,000万米ドルを大きく上回っている。 ズーム・コミュニケーションズの株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去12ヶ月で改善したことを喜んでいるに違いない。 しかし、考慮すべき点はそれだけではない。 発生比率は、法定利益に対する異常項目の影響を少なくとも部分的には反映している。

アナリストが将来の収益性をどう予測しているのか、気になるところだろう。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を描いたインタラクティブなグラフを見ることができる。

異常項目が利益に与える影響

発生率は良い兆候かもしれないが、Zoom Communicationsの利益は過去12ヶ月間に1億7,600万米ドル相当の特別項目によって押し上げられたことにも注目したい。 我々は増益を見るのは好きだが、異常項目が大きく貢献している場合は少し慎重になる傾向がある。 何千もの上場企業の数字を調べたところ、ある年の異常項目による増益は、翌年には繰り返されないことが多いことがわかった。 このような異常項目による押し上げが「異常」と表現されることからも、それは予想されることである。 そのような異常項目が当年度に再び現れないと仮定すれば、来期は（事業の成長がない限り）減益になると予想される。

ズーム・コミュニケーションズの利益について

ズームコミュニケーションズの利益は、特殊要因による押し上げがあり、その持続性は期待できない。 これらの要因から、ズーム・コミュニケーションズの利益は、同社の根本的な収益性を示す合理的で保守的な指針であると考える。 ズームコミュニケーションズのビジネスについて詳しく知りたい場合は、同社が直面しているリスクを認識しておくことが重要である。 当社の分析によると、ズーム・コミュニケーションズには1つの警告サインがあり、これを無視するのは賢明ではない。

ズーム・コミュニケーションズについては、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てて検証してきた。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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