ワークデイ（NASDAQ:WDAY）の収益は見た目より弱い

当然のことながら、ワークデイ・インク（NASDAQ:WDAY ）の株価は健全な決算報告を背景に堅調だった。 我々はいくつかの分析を行い、投資家は利益の数字の下に隠されたいくつかの詳細を見逃していると考えている。

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企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な財務比率の1つは、発生比率です。発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の会社の平均営業資産で割ります。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 注目すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年7月までの12ヶ月間、Workdayは-0.19の発生比率を記録した。 これは、フリーキャッシュフローが法定利益を大幅に上回ったことを示している。 実際、直近の12ヶ月間で、ワークデイは21億米ドルのフリーキャッシュフローを計上し、15億4000万米ドルの利益を大きく上回った。 ワークデイのフリーキャッシュフローは昨年より改善されており、これは一般的に喜ばしいことである。 重要なことは、後述する異常な税務状況が発生率に影響を及ぼしていることである。

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異常な税務状況

発生率から話を進めると、Workday は 9 億 8300 万米ドルの税効果により利益を得ている。 企業が税務署に支払うのではなく、税務署から支払われる場合、常に少し注目される。 税制優遇措置を受けることは、それだけで明らかに良いことだ。 また、昨年赤字であったことを考えると、この優遇措置は、過去の税務上の損失に価値を見出すことを期待している証拠である可能性もある。 しかし、我々のデータによれば、税制優遇措置は、それが計上された年の法定利益を一時的に押し上げるが、その後利益が減少する可能性がある。 タックス・ベネフィットが毎年繰り返されないと仮定すると、他の条件がすべて同じであっても、収益性が著しく低下する可能性がある。 従って、税制優遇を受けることは素晴らしいことだと思うが、法定利益が事業の持続可能な収益力を過大評価するリスクの増加を意味する傾向がある。

Workday の利益パフォーマンスについての見解

Workday の発生率はその強力なキャッシュフローを証明するものであり、良質な収益を示しているが、税制優遇を受けたという事実は、今年の利益がその持続可能な利益率を示す大きな指針とはならない可能性を示唆している。 対照的な考察を踏まえると、Workday の利益が根本的な利益の可能性を適切に反映しているかどうかについて、我々は強い見解を持っていない。 企業の法定収益がその真の収益力をどれだけ表しているかを検討することは本当に重要ですが、アナリストが将来についてどのような予測をしているかを見ることも価値があります。 Simply Wall Stでは、アナリストの予想を掲載しており、こちらをクリックしてご覧いただけます。

この記事では、ビジネスの指針として、利益数字の有用性を損なう可能性のある要因をいくつか見てきました。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができるのであれば、まだまだ発見できることがあるはずだ。 株主資本利益率（ROE）が高いことは、質の高いビジネスであることの良い兆候だと考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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