AMDによるデータセンターの賃貸契約拡大が、Riot Platforms（RIOT）の投資家にどのような影響を与えるか

• 今年初め、Riot Platformsは、AMDが主要なリース契約を拡大し、契約済みのハイパースケールデータセンターの面積を2倍に拡大したことを発表し、Riotの電力供給能力に優れた施設に対する信頼を裏付けた。
• この動きを受け、一部のアナリストは、Riotを純粋なビットコインマイナーというよりもデータセンターの賃貸業者として捉えるようになり、投資家が同社の事業構成やリスクプロファイルを評価する視点に変化が生じる可能性がある。
• ここでは、AMDによるデータセンターリース契約の拡大と、Riotの進化する「データセンターオーナー」としての役割が、同社の投資ストーリー全体にどのような影響を与える可能性があるかを考察します。

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Riot Platformsの投資ストーリーのまとめ

今日、Riotの株式を保有するには、同社が電力消費量の多い事業基盤を、持続可能な手数料のようなデータセンター収入へと転換しつつ、ビットコインへのエクスポージャーからも収益を上げ続けられると信じる必要があります。 AMDがハイパースケール施設のリース契約を倍増させる決定は、データセンターへの事業転換を後押しし、新施設が稼働率不足に陥るという短期的なリスクの解消に寄与するものの、不採算事業、ビットコイン価格への感応度、あるいは進行中の拡張に伴う資本集約性といった根本的なプレッシャーを取り除くものではない。

ロックデールにおけるAMDとのリース契約拡大（当初25MW、最大200MWまで拡大の可能性あり）は、この「不動産オーナー」としてのストーリーを裏付ける、最近の最も明確な証拠である。 これは、コンセンサス見解における重要な触媒、すなわち、Riotがテキサス州で保有する1.7GWの余剰電力を吸収し、巨額のインフラ投資を、そのメガワットを遊休状態に放置するのではなく、契約に基づく継続的な収益へと転換し始められるような、質の高いテナントを確保することを直接的に狙ったものである。

しかし、こうした進展があるとはいえ、投資家は、Riotの高評価額と継続的な赤字により、万が一……という事態が生じた場合の失望の余地がほとんどないことを認識しておくべきです。

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Riot Platformsの分析レポートでは、2029年までに12億ドルの売上高と1億4,670万ドルの利益が見込まれています。これを実現するには、年率23.7％の売上高成長と、現在のマイナス8億6,730万ドルから10億1,400万ドルの利益増加が必要となります。

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他の視点からの考察

最も楽観的なアナリストの一部は、2029年までにRiotの売上高が約21億米ドルに達し、黒字化するとすでに予想しており、ハイパースケール施設のリース率の加速が大きな変動要因になると見ていました。 AMDによるコミットメントの拡大は、この見方を裏付ける可能性がありますが、同時に意見の相違がいかに大きいかを浮き彫りにしています。したがって、自身の立場を決める前に、こうした高い成長を想定したシナリオと、より慎重な見方を天秤にかけて検討する価値があります。

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