好業績を発表したにもかかわらず、QXO社（NASDAQ:QXO）の株価は低迷している。 私たちは、市場がいくつかの懸念材料に注目しているのではないかと考えている。
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多くの投資家はキャッシュフローからの発生比率という言葉を聞いたことがないと思いますが、これは実際、ある期間中に企業の利益がどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に支えられているかを示す有用な指標です。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益率」と考えてよい。
従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社、プラスの会社は悪い会社ということになる。 発生主義比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生主義比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。
QXOの2024年9月までの1年間の発生率は-3.55である。 これは、フリー・キャッシュ・フローが法定利益を大幅に上回っていることを示している。 つまり、QXOのフリー・キャッシュ・フローは期間中3,000万米ドルに達し、報告された利益1,710万米ドルを凌駕した。 QXOのフリー・キャッシュ・フローが昨年より改善したことは、一般的に喜ばしいことである。 株主にとっては残念なことだが、同社は新株も発行しており、将来の利益に対する株主の取り分が希薄化している。
そのため、アナリストが将来の収益性をどう予測しているのか、気になるところだろう。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を描いたインタラクティブなグラフを見ることができる。
収益の質を評価する上で欠かせないのは、企業が株主をどれだけ希薄化しているかを見ることだ。 実際、QXOは新株を発行することで、過去12ヶ月間に発行株式数を62,216%増加させている。 つまり、利益がより多くの株式に分配されているのだ。 希薄化を無視して純利益を祝うのは、大きなピザの一切れを手に入れたからといって喜ぶようなもので、ピザがさらに何切れにも切り分けられたという事実を無視するようなものだ。 このリンクをクリックして、QXOの過去のEPS成長率をチェックしてください。
QXOの希薄化が1株当たり利益（EPS）に与える影響を見てみましょう。
QXOの3年前の利益に関するデータはありません。 昨年にズームインしても、昨年は赤字だったため、成長率について首尾一貫して語ることはできない。 分かっているのは、過去12ヶ月で利益が出たのは素晴らしいことだが、もし同社が株式を発行する必要がなかったら、その利益は1株当たりベースでもっと良くなっていただろう、ということだ。 つまり、希薄化は株主にかなり大きな影響を与えたということです。
長期的には、QXOの一株当たり利益が増加すれば、株価も上昇するはずである。 しかし、利益が増加しても一株当たり利益が横ばい（あるいは減少）であれば、株主はあまりメリットを感じないかもしれない。 そのため、企業の株価が伸びるかどうかを評価することを目的とするならば、長期的には純利益よりもEPSの方が重要であると言える。
QXOの利益パフォーマンスに関する当社の見解
結論として、QXOは利益に対してキャッシュフローが旺盛であり、これは良質な利益を示しているが、希薄化によって一株当たり利益が利益より早く減少していることを意味する。 このような対照的な考察を踏まえると、QXOの利益がその根本的な潜在利益を適切に反映しているかどうかについては、我々は強い見解を持っていない。 したがって、収益の質も重要だが、QXOが現時点で直面しているリスクを考慮することも同様に重要である。 分析を進める中で、QXOには1つの警告サインがあり、これを無視するのは賢明でないことが分かった。
QXOの調査は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当ててきた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.