ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、負債（これは通常倒産に関わるものだが）が、企業のリスクを評価する際に非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、オープンテキスト・コーポレーション（NASDAQ:OTEX）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債はリスクをもたらすのか？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなります。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
オープンテキストの負債額は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2023年12月現在、オープンテキストは85.2億米ドルの負債を抱えており、1年間で52.0億米ドル増加しています。 しかし、10.1億米ドルの現金もあり、純負債は75.1億米ドルである。
オープンテキストのバランスシートの健全性は？
最後に報告された貸借対照表によると、オープンテキストは12ヶ月以内に29億6,000万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて94億5,000万米ドルの負債を抱える。 これを相殺するように、同社は10億1,000万米ドルの現金と8億1,430万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を106億米ドル上回っている。
この不足額が同社の105億米ドルという巨額の時価総額を上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、同社が現在の株価で増資して負債を返済せざるを得なくなった場合、極めて大きな希薄化が必要となる。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
オープンテキストの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高く（5.2）、EBITが支払利息のわずか1.7倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり低いという二重苦に直面している。 つまり、負債負担が重いと考えられる。 一方、オープンテキストは昨年、EBITを30％伸ばした。 この成長が持続すれば、不自然に暑い夏に乏しい飲料水のように負債が蒸発するはずだ。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、オープンテキストが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。
最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、オープンテキストはフリーキャッシュフローをEBITの98％という予想以上の高水準で生み出している。 これは、負債を返済する上で非常に有利な立場にある。
当社の見解
オープンテキストのEBITからフリーキャッシュフローへの転換は、EBITの成長率と同様、この分析において実質的なプラスであった。 これとは対照的に、EBITで支払利息をカバーするのに苦労しているように見えるため、我々の信頼は損なわれた。 これらのデータを見る限り、オープンテキストの負債水準には少し慎重な見方ができる。 負債には潜在的なリターンの増加というプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然です。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう：我々は、 オープンテキストが注意すべき5つの警告サインを 発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.