チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 Karooooo Ltd. (NASDAQ:KARO)のバランスシートを見てみよう。(NASDAQ:KARO)は事業において負債を使用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、悪影響は生じない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
Karoooooの負債額は？
下記の通り、2024年8月末現在、Karoooooの負債は3億2,380万レアルで、1年前の5,460万レアルから増加しています。詳細は画像をクリックしてください。 しかし、7億6,080万レアルの現金があり、これを相殺すると3億8,300万レアルのネット・キャッシュとなる。
Karoooooのバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表を見ると、Karoooooには1年以内に返済期限が到来する10億6,000万レアルの負債と、それ以降に返済期限が到来する5億8,850万レアルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、7億6,080万レアルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する5億3,080万レアルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計より4億760万レアル多い。
このような状況から、Karoooooのバランスシートは、負債総額が流動資産とほぼ同額であることから、かなり堅固であることがわかる。 そのため、270億ルピーの同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを監視する価値はあると思われる。 注目すべき負債はあるが、Karoooooは負債よりも現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。
また、Karoooooは昨年、EBITを28％成長させた。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、Karoooooが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 Karoooooの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い前税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間を見ると、KaroooooのフリーキャッシュフローはEBITの49％で、これは予想より弱い。 このような弱いキャッシュ転換は、負債を処理することをより困難にする。
まとめ
投資家がKaroooooの負債を懸念するのは理解できるが、3億8,300万レアルのネット・キャッシュがあることは安心できる。 また、昨年のEBIT（支払利息・償却・税引き前利益）の前年比28％増という数字も評価できる。 では、Karoooooの負債はリスクなのか？我々にはそうは見えない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかに出発点である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 私たちがKaroooooで見つけた 1つの警告サインに 注意する必要がある。
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