デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ゲン・デジタル社（NASDAQ:GEN）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
Gen Digitalの純負債は？
以下の通り、Gen Digitalの2024年9月時点の負債は85億3,000万米ドルで、前年の95億1,000万米ドルから減少している。 一方、7億3,700万米ドルの現金があり、純負債は約77億9,000万米ドルとなる。
Gen Digitalのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表から、Gen Digitalには1年以内に返済期限が到来する38億2000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する95億5000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は7億3,700万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する3億500万米ドルの債権を保有している。 つまり、合計123億米ドルの負債が現金と短期債権を上回っている。
この赤字は、170億米ドルという非常に大きな時価総額に比して相当なものであるため、株主はジェン・デジタルの負債の使い方を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割り、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息（金利カバー率）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。
Gen Digitalの負債はEBITDAの4.3倍で、EBITは支払利息を2.7倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを維持することは可能であると思われる。 良いニュースは、Gen Digitalが過去12ヶ月間でEBITを7.2%改善させたことで、利益に対する負債水準を徐々に下げていることだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後Gen Digitalが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしています。 過去3年間、Gen DigitalはEBITの90%に相当するフリーキャッシュフローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力だ。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
Gen Digitalは、EBITで支払利息をカバーする能力も、EBITDAに対する純負債も、さらに負債を負う能力に確信を与えるものではなかった。 しかし、良いニュースは、EBITをフリー・キャッシュフローに簡単に変換できることだ。 前述のデータを総合的に考慮すると、Gen Digitalの負債は少々リスクが高いと思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることもあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、私たちは Gen Digitalについて、注意すべき3つの警告サイン（1つは重大）を 特定した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.