フォーティネット（FTNT）、1年で19％下落の後、再検討するには遅すぎるか？

• 本稿では、1株約78米ドルのフォーティネットがまだ価値を提供しているのか、それとも上昇分のほとんどはすでに価格に反映されているのか、現在の市場評価が何を示唆しているのかを考察する。
• 直近7日間の株価は3.9%下落、直近30日間の株価は1.1%下落しており、1年リターンは19.0%の損失、3年リターンは17.7%、5年リターンは109.8%となっている。
• フォーティネットへの最近の注目は、サイバーセキュリティ銘柄への継続的な関心と、長期的な株価記録に対する相対的な評価によるものだ。このような背景は、フォーティネットの1年リターンが3年および5年リターンに比べて低調であったことから、一部の投資家がフォーティネットを再評価している理由を説明するのに役立つ。
• Simply Wall Stの6点評価チェックリストでは、フォーティネットは現在6点満点中4点となっています。このため、この銘柄について、異なる評価方法がどのように比較されるかを詳しく見てみる必要があり、記事の最後で説明する価値についてのより幅広い考え方を紹介します。

フォーティネットの過去1年間のリターンが-19.0%であり、同業他社に遅れをとっている理由をご覧ください。

アプローチ1：フォーティネットの割引キャッシュフロー（DCF）分析

DCF（Discounted Cash Flow）モデルは、将来のキャッシュフローを予測し、それを現在価値に割り戻すことで、企業の現在の価値を推定するものです。

フォーティネットの場合、使用したモデルはキャッシュフロー予測に基づく2段階のフリーキャッシュフロー対株式アプローチです。直近12ヶ月のフリーキャッシュフローは約22億3,000万米ドルです。アナリストと外挿予測によると、フリーキャッシュフローは 2030 年に 39 億 8,000 万米ドルに達し、10 年予測は 2026 年の約 25 億 1,000 万米ドルから 2035 年の推定 54 億 8,000 万米ドルまで、すべて米ドルベースである。

これらの予測キャッシュフローを割り戻すと、DCFモデルは1株当たり100.41米ドルの推定本源的価値を生み出す。現在の株価が約 78 米ドルであることから、この DCF 推定値に対して 22.1%のディスカウントで株価が取引されていることになり、このモデルではフォーティネットが過小評価されていることになる。

結果：割安

当社のDCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）分析では、フォーティネットは22.1%割安であると示唆されています。ウォッチリストや ポートフォリオでこれを追跡するか、さらに62銘柄の優良割安株をご覧ください。

フォーティネットの公正価値の算出方法の詳細については、当社の企業レポートの評価セクションをご覧ください。

アプローチ2：フォーティネットの株価と利益の比較

収益性の高い企業にとって、PERは1ドルの収益に対して何を支払っているかを考えるのに有用な方法であり、DCFのようなより詳細なモデルでクロスチェックを行う際の常識となります。

何が妥当なPERとみなされるかは、収益がどの程度のスピードで成長すると予想されるか、またその収益がどの程度のリスクを伴うと思われるかによる。期待される成長率が高く、認識されるリスクが低ければ、PERは高くなる傾向があり、成長率が低かったり、リスクが高ければ、PERは低くなるのが普通です。

フォーティネットの現在のPERは31.22倍で、ソフトウェア業界の平均28.21倍、同業他社平均46.26倍と比較しています。また、Simply Wall Stはフォーティネットのフェア・レシオを31.80倍と計算しています。これは、収益プロファイル、業界、利益率、時価総額、リスク特性などの要因を考慮した場合に予想されるPER水準です。

このフェアレシオは、すべてのソフトウェア銘柄が同じ倍率に値すると仮定するのではなく、企業固有の特徴を調整するため、同業他社や業界との単純な比較よりも調整されています。フォーティネットの現在のPERは31.22倍で、フェア・レシオの31.80倍をわずかに下回っています。

結果割安

PERは一つのストーリーを物語っているが、本当のチャンスが別のところにあるとしたらどうだろう？エグゼクティブではなく、レガシーへの投資を始めましょう。創業者主導のトップ企業20社をご覧ください。

意思決定のアップグレードフォーティネットの物語を選ぶ

先に、評価を理解するためのさらに優れた方法があることを述べました。ナラティブは、フォーティネットに関する明確なストーリーを設定し、そのストーリーを将来の収益、利益、マージンに関する独自の仮定にリンクさせ、その仮定をSimply Wall Stのコミュニティページ内の現在価格と比較できるフェアバリューに変換することで、それを実現します。ストーリーは、新しいニュースや業績が発表されると自動的に更新されます。例えば、あるフォーティネットのシナリオでは、ユニファイドSASEとAIセキュリティの成長力強化に基づき、フェアバリューを109米ドル近辺の高めに傾けるかもしれませんし、別のシナリオでは、ハードウェアへの依存とマージン圧力への懸念から、68米ドル近辺に軸足を置くかもしれません。このように、現在の価格が高いか、低いか、あるいはあなたが信じるストーリーにとって適切かどうかを判断する簡単な方法があります。

しかし、フォーティネットについては、2つの代表的なフォーティネット・ナラティブのプレビューをご覧いただくことで、実に簡単にご理解いただけるでしょう：

ᐂ フォーティネットの強気ケース

公正価値：1株当たり99.03米ドル

直近の株価78.20米ドルに対するフェアバリューのインプライド・ディスカウント：約21.0

収益成長の前提12.0%

• フォーティネットの高いGAAP営業利益率30.3%、純利益率29.3%、有機的成長モデルと限られた買収関連費用に支えられた後続利益率30.6%を強調。
• TTM利益のPERは約40倍で、過去10年間の平均PER140倍を大きく下回っており、現在の倍率は過去よりも抑制されていると指摘。
• フォーティネットは創業者主導の高収益企業であり、強力なフリーキャッシュフローと統合された製品プラットフォームを有している。

フォーティネットのベアケース

公正価値1株当たり68.00米ドル

直近の株価78.20米ドルに対するフェアバリューの想定下 落率：約15.0％の割高感

収益成長率の前提：9.2

• クラウドネイティブセキュリティへの嗜好の高まりとプラットフォームの統合が、フォーティネットのハードウェア中心モデル、価格決定力、および長期的な収益軌道を圧迫する可能性があると主張。
• コンプライアンスコストの上昇、データのローカライゼーション規制、統合脅威インテリジェンスにおける競争の激化によるリスクを強調。
• フェアバリュー68.00米ドルの根拠は、利幅の緩やかな縮小、1桁台半ばから2桁台前半の収益成長、現在の米国ソフトウェア業界全体の水準を下回る将来のPERというアナリストの想定。

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