チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ベントレー・システムズ（NASDAQ:BSY）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
AIは医療を変えようとしている。これらの20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。
ベントレー・システムズの負債額は？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年12月時点のベントレー・システムズの負債は13億9,000万米ドルで、1年前の15億3,000万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する6,400万米ドルの現金があり、純負債は約13億2,000万米ドルとなっている。
ベントレー・システムズの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、ベントレー・システムズは12ヶ月以内に8億1,430万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて15億4,000万米ドルの負債がある。 これらの債務を相殺するために、同社は6,400万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する3億1,450万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、総額19億8,000万米ドルの負債がある。
上場しているベントレー・システムズの株式は総額124億米ドルという非常に素晴らしい価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威となる可能性は低いと思われる。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算します。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額(EBITDAに対する純有利子負債)と、その負債に関連する実際の支払利息(インタレストカバー率)の両方を考慮に入れていることです。
ベントレー・システムズの純負債はEBITDAの3.6倍であり、レバレッジとしては大きいが、まだ妥当な額である。 しかし、EBITは支払利息の約24.6倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 ベントレー・システムズが負債を克服する1つの方法は、昨年と同様、借入を止めながらもEBITを約19%成長させ続けることだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来の収益性が、ベントレー・システムズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれませんが、金融機関は現金しか認めません。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間、ベントレー・システムズはEBITよりもフリー・キャッシュ・フローの方が多かった。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように、私たちを興奮させる。
当社の見解
幸いなことに、ベントレー・システムズの利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 しかし、実のところ、EBITDAに対する純負債は、この印象を少し損なわせている。 ズームアウトしてみると、ベントレー・システムズは負債をかなり合理的に使っているように見える。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業にもバランスシートの外に存在するリスクがある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 ベントレー・システムズでは、2つの警告サインを 発見しました。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.