ベントレー・システムズ（NASDAQ:BSY）のバランスシートは健全か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ベントレー・システムズ（NASDAQ:BSY）は、貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

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借金はいつ危険か？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を簡単に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとって危険となる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず、現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

ベントレーシステムズの純負債は？

下記の通り、2025年6月時点のベントレー・システムズの負債は12億5,000万米ドルで、前年の13億3,000万米ドルから減少している。 一方、8,960万米ドルの現金があり、純負債は約11億6,000万米ドルである。

ベントレー・システムズのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、ベントレー・システムズには、1年以内に返済期限が到来する8億5,840万米ドルの負債があり、その後14億米ドルの負債が発生する。 これらの債務を相殺するために、同社は8,960万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する2億9,110万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を18億8,000万米ドル上回る。

株式公開されているベントレー・システムズの株式は164億米ドルという非常に素晴らしい価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。

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私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレストカバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このアプローチの利点は、負債の絶対額(EBITDAに対する純有利子負債)と、その負債に関連する実際の支払利息(インタレストカバー率)の両方を考慮に入れていることです。

ベントレー・システムズの純負債はEBITDAの2.9倍であり、レバレッジとしては大きいが、まだ妥当な額である。 しかし、そのEBITは支払利息の約18.3倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために実際に高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 ベントレー・システムズが負債を克服する一つの方法は、昨年と同様、借り入れを止めながらもEBITを10％前後で成長させ続けることだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ベントレー・システムズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで論理的なステップとして、実際のフリーキャッシュフローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、ベントレー・システムズは、実際にEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出しています。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

当社の見解

ベントレー・システムズの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、もっと悲観的なことを言えば、EBITDAに対する純負債が少し気になる。 ズームアウトしてみると、ベントレー・システムズは負債をかなり合理的に使っているように見える。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業にもバランスシートの外に存在するリスクがある。 その例を挙げよう： ベントレー・システムズについて、注意すべき3つの警告サインを 見つけた。

もちろん、もしあなたが負債の負担なしに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、躊躇することなく、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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