ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、ベントレー・システムズ（NASDAQ:BSY）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールですが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまいます。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させなければならないというものだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ベントレーシステムズの負債額は？
下記の通り、ベントレー・システムズの2024年9月時点の負債は14億2,000万米ドルで、前年の15億9,000万米ドルから減少している。 しかし、現金は7,220万米ドルあり、純負債は13億5,000万米ドルである。
ベントレー・システムズのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、ベントレー・システムズには、1年以内に返済期限が到来する7億8,220万米ドルの負債があり、それ以降に返済期限が到来する負債は15億8,000万米ドルである。 一方、現金は7,220万米ドルあり、1年以内に期限の到来する債権は2億6,280万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より20億3,000万米ドル多い。
もちろん、ベントレー・システムズの時価総額は156億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、負債の絶対額(EBITDAに対する純有利子負債)と、その負債に関連する実際の支払利息(インタレストカバー率)の両方を考慮に入れていることです。
ベントレー・システムズのEBITDAに対する純負債は3.9であり、リターンを高めるためにかなりのレバレッジを使用していることを示唆している。 プラス面では、EBITは支払利息の9.5倍であり、EBITDAに対する純負債は3.9とかなり高い。 また、ベントレー・システムズは昨年、EBITを23％増加させ、負債返済能力を高めている。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、今後ベントレー・システムズが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 株主にとって嬉しいことに、ベントレー・システムズは過去3年間、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
当社の見解
嬉しいことに、ベントレー・システムズのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの見事な変換は、同社が負債に対して優位に立っていることを示唆している。 しかし、EBITDAに対する純負債を少し懸念している。 ズームアウトしてみると、ベントレー・システムズは負債をかなり合理的に使っているように見える。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 負債レベルを分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 私たちは、 ベントレー・システムズの 1つの警告サインを特定しました 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.