投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、オートデスク（NASDAQ:ADSK）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスキーになる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を考える際の最初のステップは、現金と負債を一緒に考えることである。
オートデスクの負債とは？
下記の通り、オートデスクは2024年4月時点で22.9億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、19億9,900万米ドルの現金もあり、純負債は2億9,600万米ドルである。
オートデスクの負債について
直近の貸借対照表から、オートデスクには 1 年以内に返済期限が到来する 41 億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する 35 億 7,000 万米ドルの負債があることがわかる。 一方、19億9,000万米ドルの現金と3億5,300万米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を53億3,000万米ドル上回っている。
もちろん、オートデスクの時価総額は519億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 とはいえ、オートデスクのバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。 実質的に純負債を持たないオートデスクは、負債負担が実に軽い。
私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレストカバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
オートデスクの純負債はEBITDAのわずか0.23倍で、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、腕利きの鉄板焼きシェフが調理をするように、同社は負債を処理できると言っていいだろう。 また、オートデスクは昨年、EBITを22％増加させた。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、オートデスクが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 株主にとって嬉しいことに、オートデスクは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
当社の見解
良いニュースは、オートデスクがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。 このような様々な要因を考慮すると、オートデスクは負債に対してかなり慎重であり、リスクはうまく管理されているように思われる。 そのため、バランスシート上の多少のレバレッジの使用については心配していない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、私たちはオートデスクに投資する前に知っておくべき警告サインを1つ発見した。
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